5月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布的制造業采購經理指數（PMI）數據顯示，5月份，制造業PMI為48.8%，比上月下降0.4個百分點，繼續運行在臨界點之下。其中，占制造業PMI權重較大的生產指數和新訂單指數的降幅最大，表明生產活動有所放緩，市場需求繼續回落。

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而非制造業商務活動指數雖然仍高于臨界點，但也較上月有所下降。其中，建筑業商務活動指數為58.2%，比上月下降5.7個百分點。資本市場服務、房地產等行業商務活動指數低于臨界點。從數據來看，需求端前期集中釋放后，新增需求接續力度有所不足。

供需兩端恢復放緩

5月份，制造業PMI為48.8%，較上月下降0.4個百分點，連續2個月運行在50%以下。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，供應商配送時間指數高于臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低于臨界點。

制造業PMI是由5個擴散指數（分類指數）加權計算而成。其中，新訂單指數權數為30%，生產指數權數為25%，權重占比均居前。

5月份，生產指數為49.6%，比上月下降0.6個百分點；新訂單指數為48.3%，比上月下降0.5個百分點。在五大分類指數中，降幅最大。特別是新訂單指數已經連續2個月運行在50%以下。

中國物流信息中心分析師文韜介紹，5月份，制造業市場需求延續偏緊運行態勢。企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重為58.8%，創下自從有本項調查以來的最高值。

“國外需求也加快下降，新出口訂單指數為47.2%，較上月下降0.4個百分點。”文韜說，市場需求不足帶動企業生產活動放緩，企業原材料采購量也相應減少。

市場價格持續下降

前不久公布的工業企業利潤同比增速仍處于負值區間，而價格因素是拖累工業企業利潤表現的重要原因。

5月購進價格指數和出廠價格指數分別為40.8%和41.6%，較上月下降5.6和3.3個百分點，都連續3個月下降。

文韜表示，分行業來看，基礎原材料行業購進價格指數和出廠價格指數都下降至35%以下的較低水平，顯示基礎原材料價格較快下降，也是產業鏈中下游產品價格下降的源頭。裝備制造業、高技術制造業和消費品制造業的購進價格指數和出廠價格指數都運行在50%以下，顯示三大行業運行雖然有所回升，需求穩步釋放，但市場基礎仍不穩定，產品價格保持下行。

民生銀行研究院研報表示，預計5月PPI環比降幅將繼續擴大，價格因素將繼續成為企業利潤改善的主要拖累。

非制造業新增需求接續力度有所不足

5月份中國非制造業商務活動指數為54.5%，較上月下降1.9個百分點。我國非制造業經營活動仍保持恢復態勢，只是動能有所放緩。

而從新訂單指數來看，5月新訂單指數為49.5%，較上月下降6.5個百分點，連續第二個月環比下降，表明需求端前期集中釋放后，新增需求接續力度有所不足。

“非制造業經營活動平穩恢復態勢未變。”中國物流信息中心武威表示，建筑業商務活動指數雖較上月下降，但仍在58%以上高位運行，其中房屋建筑業、土木工程建筑業和建筑裝飾業商務活動指數均在55%以上。數據變化表明，建筑業相關活動增速雖較上月放緩，但仍保持較快恢復。

民生銀行研究院研報指出，建筑業景氣度的回落，一方面源于基建投資放緩。從高頻指標看，5月瀝青裝置開工率平均值為31.6%，較上月的37.1%放緩，且降至3月以來最低水平。從Wind統計看，5月份城投債和地方政府專項債凈融資規模約為3500億元，為今年以來最低水平，特別是城投債凈融資已出現負增長。由于資金來源受到限制，政府擴大基建投資的難度加大。與此同時，來自房地產端的支撐因素繼續減弱。高頻數據顯示，5月30大中城市商品房日均成交面積同比增長18.7%，較上月的31.0%繼續回落，預計低線城市的新房銷售數據將更為疲弱。

與建筑業類似，服務業商務活動指數雖較上月下降，但仍在53%以上的較好水平。

據調查，在非制造業企業中，反映市場需求不足的企業比重為52.6%，結束連續4個月環比下降走勢，創出年內新高。5月份，新訂單指數由4月的56%快速下降至49.5%。武威認為，在高基數和新增需求釋放動能不足的影響下，新訂單指數明顯下降，值得關注。

企業預期相對樂觀

不過無論制造業企業還是非制造業企業預期相對樂觀。數據顯示，制造業企業生產經營活動預期指數為54.1%，連續5個月保持在54%以上。同時，非制造業業務活動預期指數仍在60%以上。

武威認為，市場的短期波動不改我國經濟長期平穩較快恢復趨勢。隨著穩投資、促消費和穩就業相關政策的持續加碼，新增需求動能也將逐步累積。下半年，隨著投資和消費需求潛力的進一步釋放，經濟繼續平穩復蘇仍可期待。

文韜建議，當前經濟存在的突出問題，主要是市場新增需求不足，傳統行業和中小企業生存發展壓力較大。下一步需要繼續落實穩增長、擴內需、穩外貿等工作，更大力度推進惠企政策，加快建設全國統一大市場，以進一步釋放需求潛力，提升市場經濟活力，支持中小企業平穩恢復。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群建議，要著力落實好全面加強基礎設施建設各方面工作，顯著加強政府投資對全社會投資的帶動作用，持續提高擴大內需的政策效果。通過提振投資進而帶動企業生產，帶動就業、增加居民收入，帶動消費持續回暖，進而使超大規模國內市場需求進入全面回暖軌道，依靠需求全面回暖帶動經濟全面回升。

校對：姚遠