中新經緯4月17日電 題:貨幣政策例會釋放樂觀信號,二季度MLF利率難降
作者 劉郁 廣發證券(000776)固收首席分析師
【資料圖】
近日,央行貨幣政策委員會2023年第一季度(總第100次)例會(以下簡稱“一季度貨幣政策例會”)召開,從內容來看,主要是對2022年中央經濟工作會議、2023年兩會、高層講話等表述的總結和重申。本次例會的增量信息,主要在于對國內經濟形勢的判斷更趨樂觀,短期下調MLF(中期借貸便利)利率的概率不高。
除此之外,我們主要關注兩個方面:
一是信貸投放節奏平穩。一季度貨幣政策例會提到“保持信貸合理增長、節奏平穩”,2022年四季度例會的對應表述是“保持信貸總量有效增長”。一季度貸款投放量較大,二季度投放可能環比放緩。
二是融資成本穩中有降。本次例會提到“推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降”,2022年四季度例會的對應表述是“推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本”。穩中有降的提法,相對此前降低的提法有所弱化。
支持4月上半月利率小幅修復的因素中,月初流動性寬松相對短暫,資金利率中樞仍圍繞政策利率波動,進入稅期資金利率面臨上行,而票據利率也在跟隨流動性變化。理財的配置力量能否持續存在不確定性。相對確定的是二季度地方債供給壓力不大。這些因素可能都并非后續債市行情的決定性力量,關注點或重回基本面。
溫和復蘇預期(需求)+通縮預期(價格),對應的另一面可能是生產數據在明顯改善。這是復蘇周期中的價格下行,由短期的供需錯配和基數因素所致,并非指向經濟周期下行,因而短期內觸發MLF利率下調的概率也較低。
短期內,建議關注17-19日稅期的資金利率,以及18日發布的一季度GDP和3月經濟數據。一是17-19日稅期資金利率或出現短暫波動。二是近期利率曲線較為平坦,長端利率可能容易受預期影響,即將發布一季度GDP和3月經濟數據,或繼續擾動溫和復蘇預期。總體來看,票息策略仍然占優,可適當在銀行資本債拉長久期,獲取相對收益。(中新經緯APP)
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責任編輯:宋亞芬
編輯:吳曉薇
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