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10月24日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，前三季度，我國(guó)GDP為87.03萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.0%，比上半年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。

整體來看，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)頂住壓力持續(xù)恢復(fù)，三季度明顯好于二季度，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，總體運(yùn)行在合理區(qū)間。

(資料圖片)

政策發(fā)力消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇

制造業(yè)兩位數(shù)增長(zhǎng)成亮點(diǎn)

數(shù)據(jù)顯示，三季度，我國(guó)GDP為30.76萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.9%。

三季度GDP同比增速較二季度大幅回升3.5個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，這主要源于當(dāng)季疫情影響減弱，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤一攬子政策及接續(xù)政策發(fā)力顯效，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較為穩(wěn)定的回升過程。

從“三駕馬車”來看，三季度消費(fèi)呈現(xiàn)加快恢復(fù)態(tài)勢(shì)。其中，三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%，二季度為下降4.6%。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)0.7%，上半年為同比下降0.7%。

此外，投資穩(wěn)中有升，三季度固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)5.7%，增速比二季度加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.9%，增速比1-8月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。其中，基建投資、制造業(yè)投資累計(jì)增速繼續(xù)回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速則繼續(xù)下滑。

與此同時(shí)，進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年前三季度，我國(guó)進(jìn)出口總值31.11萬億元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)9.9%，相較上半年9.4%的同比增速提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為41.3%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)；資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為26.7%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)；貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為32.0%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn)。三季度，最終消費(fèi)支出、資本形成總額分別拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.1、0.8、1.1個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，消費(fèi)在三季度整體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大。資本形成總額對(duì)GDP貢獻(xiàn)率低于上半年，應(yīng)主要受到房地產(chǎn)開發(fā)投資拖累。凈出口貢獻(xiàn)率也低于上半年，隨著外需放緩，凈出口的貢獻(xiàn)率呈下降之勢(shì)。

王青表示，三季度消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)力加大，這主要與疫情對(duì)居民商品和服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景限制減弱、三季度就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)增強(qiáng)居民消費(fèi)能力，以及以汽車購(gòu)置稅減半為代表的促消費(fèi)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)有關(guān)。投資方面，擴(kuò)投資是三季度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤政策的主要發(fā)力點(diǎn)，其中基建投資持續(xù)提速，制造業(yè)和社會(huì)領(lǐng)域投資保持兩位數(shù)高增長(zhǎng)，有效抵消了房地產(chǎn)投資下滑的影響，固定資產(chǎn)投資增速對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)。此外，進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力也進(jìn)一步提升，主要與三季度我國(guó)出口持續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，貿(mào)易順差創(chuàng)歷史新高有關(guān)，這意味著疫情后期“中國(guó)制造”優(yōu)勢(shì)依然明顯，汽車出口等正在成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

1-9月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)10.1%，較1-8月的增速提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，成為投資中的一大亮點(diǎn)。溫彬指出，9月制造業(yè)投資增速繼續(xù)回升，與政策加大支持力度、制造業(yè)產(chǎn)能利用率回升、企業(yè)對(duì)未來預(yù)期好轉(zhuǎn)等因素有關(guān)。監(jiān)管層引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)于制造業(yè)尤其是設(shè)備更新改造的支持，貸款利率水平繼續(xù)走低，均有助于制造業(yè)投資加速。

不過，溫彬提出，制造業(yè)投資增速能否持續(xù)回升還需觀察。企業(yè)盈利正在放緩，1-8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速降至-2.1%，降幅繼續(xù)加大。隨著PPI回落，利潤(rùn)預(yù)計(jì)仍將負(fù)增。同時(shí)，出口增速受外需限制或?qū)⒀永m(xù)放緩，將對(duì)制造業(yè)投資形成制約。另外，制造業(yè)投資去年下半年逐月走高，基數(shù)效應(yīng)也不容忽視。

四季度預(yù)計(jì)繼續(xù)回暖

房地產(chǎn)市場(chǎng)有望弱企穩(wěn)

王青指出，四季度消費(fèi)將進(jìn)一步修復(fù)，并逐步回歸拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)力，基建投資將保持兩位數(shù)高增，房地產(chǎn)投資拖累效應(yīng)趨于緩和。綜合以上因素，其預(yù)計(jì)四季度宏觀經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回升勢(shì)頭，GDP同比增速將升至4.5%至5.0%左右，進(jìn)一步向常態(tài)增長(zhǎng)水平靠擾，這也將夯實(shí)穩(wěn)就業(yè)基礎(chǔ)。

溫彬提出，今年前三季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性主要依賴于三大動(dòng)能——出口、基建和制造業(yè)投資，波動(dòng)主要來自疫情和地產(chǎn)。展望四季度，全球經(jīng)濟(jì)放緩將會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，但穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策作用繼續(xù)發(fā)揮，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)較三季度有所好轉(zhuǎn)，其預(yù)計(jì)四季度同比增長(zhǎng)4.0%左右，全年增長(zhǎng)3.5%左右。

溫彬預(yù)計(jì)，內(nèi)需將會(huì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，而基建投資則將繼續(xù)發(fā)揮托底作用。近期決策層出臺(tái)的一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策仍把基建投資作為重點(diǎn)，再加上四季度可能提前發(fā)行一部分明年專項(xiàng)債，基建將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。

在溫彬看來，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望弱企穩(wěn)，近期政策正從需求端和供給端雙向發(fā)力，特別是政策性銀行保交樓專項(xiàng)借款的推出，推動(dòng)竣工速度明顯加快，這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。此外，由于居民部門預(yù)防性儲(chǔ)蓄率仍處較高水平，加杠桿意愿不足，企業(yè)部門信心同樣需要整固。所以預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)略好于三季度，但回到5.0%-5.5%的潛在增長(zhǎng)水平難度較大。

對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)，專家普遍提及外需拉動(dòng)力趨弱。溫彬提出，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的連續(xù)大幅加息，全球經(jīng)濟(jì)正在明顯降溫，所以四季度出口面臨的壓力將大于三季度。出口增速放緩將會(huì)對(duì)部分制造業(yè)投資產(chǎn)生拖累。

王青指出，三季度GDP同比增長(zhǎng)3.9%，增速距5.5%左右的正常增長(zhǎng)水平還有一段距離，加之四季度美歐經(jīng)濟(jì)衰退陰影漸濃，外需對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力趨于弱化，短期內(nèi)宏觀政策仍將保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，其中提振內(nèi)需是關(guān)鍵。

對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成認(rèn)為，四季度GDP不變價(jià)同比增速將有來自基數(shù)方面的支撐，大概率還將較三季度上行，但同時(shí)也將面臨一定的制約與挑戰(zhàn)因素。首先，隨著摩根大通全球制造業(yè)PMI時(shí)隔26個(gè)月滑至榮枯線之下，以及摩根大通全球制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)連續(xù)3個(gè)月在榮枯線下運(yùn)行，且持續(xù)下探，預(yù)計(jì)四季度出口金額累計(jì)同比增速大概率繼續(xù)下行。在四季度出口金額累計(jì)同比下行及PPI當(dāng)月同比大概率在10月進(jìn)入負(fù)值區(qū)間的背景下，預(yù)計(jì)四季度制造業(yè)投資增速大概率繼續(xù)承壓。

另外，雖然下半年暴發(fā)嚴(yán)重疫情的概率較低，但是國(guó)內(nèi)疫情散點(diǎn)式暴發(fā)成為常態(tài)，意味著疫情防控壓力還將持續(xù)存在，對(duì)消費(fèi)增速形成利空。在新冠肺炎疫情沖擊下，9月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)較前值大幅下行0.20個(gè)點(diǎn)，預(yù)示10月房地產(chǎn)投資增速還將面臨較大壓力。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 柳寶慶