7月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。兩項貸款利率均同上期保持一致。

今年1月，1年期LPR和5年期LPR同步下降。5月，5年期LPR單獨下降15個基點，而1年期LPR維持不變。截至目前，1年期LPR已連續6個月按兵不動，5年期LPR連續2個月保持不變。

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LPR按兵不動符合市場預期

業內認為，LPR報價不變符合市場預期。對于原因，民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬表示，一方面，7月15日，央行等額續做1000億元1年期MLF，中標利率2.85%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調整的背景下，7月LPR報價的定價基礎沒有發生變化。另一方面，二季度以來，在供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內LPR報價再次下調的動力不強。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華也指出，銀行業經過此前幾次LPR利率調降，加上復雜的經營環境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應對復雜經營環境，繼續加大不良資產處置，部分銀行也在積極增厚利潤。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認為，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月報價行都缺乏下調加點的動力。另外，5月5年期LPR報價下調15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準、設立存款利率市場化調整機制等對銀行負債成本的壓降作用。由此，7月LPR報價不動符合市場普遍預期。

同時，王青判斷，7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調企業和居民實際貸款利率。在經濟轉向復蘇階段，這將有助于提振實體經濟融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。另外，今年新設立的三項結構性貨幣政策工具（科技創新再貸款、普惠養老專項再貸款試點和交通物流專項再貸款）將于7月開始首次申請。這在帶動銀行貸款增量擴面的同時，也會形成一定“減價”效應。

未來LPR走向如何？

多位業內人士預測，從趨勢看，后續5年期LPR調降仍存空間。

溫彬認為，未來1年期LPR調降概率低，5年期LPR調降仍存空間。其指出，從1年期LPR報價看，當前3.7%的水平已偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應投盡投”下對優質企業的貸款利率點差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下，若繼續引導1年期LPR下調，容易加劇企業的套利行為，偏離政策初衷。

從5年期LPR報價看，前期15bp的調降幅度超預期，帶動地產銷售有所好轉；考慮到地產下行和穩增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR報價仍有可能在MLF利率穩定的同時適度下調。

王青同樣判斷，三季度5年期LPR報價有一定下調空間。首先，接下來幾個月，在美聯儲將持續大幅收緊貨幣政策前景下，國內貨幣政策在堅持“以我為主”基調的同時，會更加重視內外平衡，MLF利率下調的可能性較小。接下來貨幣政策操作的重點將是穩住政策利率，著力引導實際貸款利率下行，持續降低實體經濟融資成本，以寬信用鞏固經濟修復勢頭。

基于當前樓市動向及控制相關風險的考慮，王青判斷，三季度5年期LPR報價再度單獨下調的概率較大；視下半年投資和消費修復動能而定，也不排除1年期LPR報價小幅下調的可能。“穩定MLF利率+下調LPR報價”將是未來一段時間貨幣政策在保持穩增長取向的同時“兼顧內外平衡”的一個具體舉措。

周茂華指出，下半年國內經濟穩增長、穩就業仍不小，部分行業經營仍面臨不少困難和壓力，政策需要加大實體經濟薄弱環節、制造業、重點項目等重點新興領域支持，促進消費、投資加快恢復，推動經濟盡快回到正軌。

其表示，后續降準、降息需要進一步數據指引；整體上，穩健貨幣政策繼續采取“總量+結構工具”，圍繞穩就業、穩物價和防風險，在確保總量合理、平穩增長，加大薄弱環節和重點領域支持；同時，維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產負債管理（防范化解風險，加強負債成本管理，優化信貸結構等），挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經濟綜合融資成本，緩解企業經營壓力。