每經記者 肖世清 李玉雯 劉嘉魁 每經編輯 陳 星

4.3萬億、4.45萬億、4.5萬億、4.8萬億、5萬億元……在市場強烈預期1月信貸“開門紅”的氛圍中，2月10日，央行正式揭曉謎底。數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀錄。分部門看，住戶貸款增加2572億元，企（事）業單位貸款增加4.68萬億元。

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雖然信貸打破單月歷史紀錄，但1月新增社融少于去年同期。數據顯示，2023年1月社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。同時，2023年1月住戶存款增加6.2萬億元，相當于2022年全年（17.84萬億元）的約34.75%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，1月新增信貸中，企業信貸強勁，居民信貸仍偏低迷。企業信貸強勁一方面是金融機構積極備戰“開門紅”，另一方面是基建、制造業帶動，寬信用政策效果顯現；居民信貸需求仍低迷，與國內房地產市場暫時低迷有關，但居民1月短期信貸邊際改善，一定程度釋放消費活動趨暖跡象。

主要貢獻來自企業部門

在市場千呼萬喚中，1月金融數據終于公布。數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高歷史紀錄。觀察過去5年的數據，2022年1月新增人民幣貸款為3.98萬億元，2021年1月為3.58萬億元，2020年1月為3.34萬億元，2019年1月為3.23萬億元，2018年1月為2.9萬億元。

《每日經濟新聞》注意到，從信貸結構來看，1月企（事）業單位貸款對信貸增長形成主要貢獻，占新增貸款的95%以上。

分部門看，2023年1月，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企（事）業單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據融資減少4127億元；非銀行業金融機構貸款減少585億元。

值得注意的是，梳理過去5年的數據，記者發現，企（事）業單位中長期貸款均對當年1月新增貸款形成主要貢獻。

具體來看：2022年1月，住戶貸款增加8430億元；企（事）業單位貸款增加3.36萬億元，其中，中長期貸款增加2.1萬億元。2021年1月，住戶貸款增加1.27萬億元；企（事）業單位貸款增加2.55萬億元，中長期貸款增加2.04萬億元。2020年1月，住戶部門貸款增加6341億元；企（事）業單位貸款增加2.86萬億元，中長期貸款增加1.66萬億元。2019年1月，住戶部門貸款增加9898億元；非金融企業及機關團體貸款增加2.58萬億元，中長期貸款增加1.4萬億元。2018年1月，住戶部門貸款增加9016億元；非金融企業及機關團體貸款增加1.78萬億元，中長期貸款增加1.33萬億元。

周茂華表示，1月新增信貸強勁主要貢獻來自企業部門，其中，制造業和基建領域信貸需求擴張抵消了房地產企業信貸融資低迷表現。國內積極保障重點基建項目融資，同時，國內需求復蘇前景改善，引導金融機構繼續加大對小微企業、制造業等領域的支持，制造業企業經營信心明顯回暖。

“1月居民新增貸款疲弱，主要是居民中長期貸款同比收縮幅度擴大，反映1月樓市銷售低迷；同時，居民短期貸款同比繼續少增，反映1月居民消費支出繼續偏弱。但1月居民短期信貸增長，同比收縮幅度有所收窄，反映國內居民消費信貸需求呈現逐步企穩跡象。”周茂華稱。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，疫情過峰后，經濟基本面快速恢復，市場化融資需求復蘇步伐加快；年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應下，銀行信貸投放節奏明顯前置、靠前發力，疊加貸債蹺蹺板效應和各項穩信貸政策工具驅動，1月信貸實現“開門紅”，助力提振市場信心、激發主體活力。分部門看，對公貸款仍為主要支撐，零售貸款整體偏弱。

中信證券研報指出，預計2月信貸有望繼續保持高增，強化經濟復蘇預期。社融增速繼續下降至9.4%，雖然信貸增長顯著，但是企業債、政府債、未貼現票據和外幣貸款均有拖累，但這些拖累應該是暫時的。

社融同比少增1959億元

雖然信貸打破單月歷史紀錄，但1月新增社融少于去年同期。

記者發現，在新增社融結構中，2023年1月，未貼現的銀行承兌匯票、企業債凈融資、政府債券凈融資、股票融資等表外融資均少于去年同期。

數據顯示，2023年1月社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元；未貼現的銀行承兌匯票同比少增1770億元；企業債券凈融資同比少4352億元；政府債券凈融資同比少1886億元；非金融企業境內股票融資同比少475億元。

對比去年同期數據，2022年1月社會融資規模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統計高點，同比多增3806億元；未貼現的銀行承兌匯票同比少增171億元；企業債券凈融資同比多1882億元；政府債券凈融資同比多3589億元；非金融企業境內股票融資同比多448億元。

周茂華對記者表示：“社融數據同比少增，主要受債券凈融資下滑拖累，加上外幣新增貸款和表外融資同比繼續收縮，抵消了銀行信貸影響。其中，1月企業債凈融資同比收縮幅度最大，目前債券市場情緒處于恢復階段，加之銀行信貸成本穩步下降，也不排除部分企業轉向表內信貸融資。”

溫彬認為，新增社融少于去年同期，債券融資縮量成為主要拖累。其中，表內信貸投放是主要支撐項，企業債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現票據等也同比負增。受去年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業發債意愿低迷，部分企業發債需求轉向貸款，貸款和債券置換效應明顯，帶動1月信用債凈融資繼續同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項。

招商證券研報指出，統計2017年以來春節月份的社融表現，今年1月新增社融規模為同期最高，其中值得注意的是，企業債券占比受到近幾個月以來“理財風波”的影響，相較前幾年同期明顯下降。再具體從人民幣貸款的情況來看，今年1月新增人民幣貸款規模為歷史新高，同比多增規模處于其歷史97%分位；其中新增企業貸款表現強勢，中長期貸款分項當月新增規模和同比多增規模更是創下歷史新高，因此今年1月企業中長貸占比表現明顯優于近幾年春節月份。

住戶存款增加6.2萬億

在貨幣供應量方面，1月廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）增速雙雙上升。數據顯示，1月M2、M1同比分別增長12.6%、6.7%，增速分別比上月末高0.8個、3個百分點，分別比上年同期高2.8個、8.6個百分點。值得注意的是，M2增速創2016年5月來新高。

周茂華表示，1月M2同比增速繼續走高，并高于名義GDP增速，反映國內貨幣環境仍繼續保持適度寬松。M2同比增速較上個月走高，主要是國內結構性工具持續發力，增加基礎貨幣投放，銀行積極放貸，力爭早點鎖定收益；居民存款同比多增；企業貸款強勁，派生存款增加。

在溫彬看來，支撐1月M2增速創新高的最主要因素是居民存款，同時信貸高增下派生能力增強和財政靠前發力也加大了貨幣投放。1月住戶存款增加6.2萬億元，在去年高基數上繼續同比多增7900億元。春節前企業集中發放薪酬福利，單位存款向住戶存款轉移，同時受個人消費意愿仍偏低等因素限制，居民更多選擇將收入進行儲蓄而非消費，助推M2。

值得注意的是，央行《2022年金融統計數據報告》數據顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元。2023年1月住戶存款增加6.2萬億元，相當于2022年全年的約34.75%。

對于M1增速上升，周茂華認為，M1同比增長加快，反映企業短期交易活動活躍度有所增強，企業對經濟復蘇信心在回暖。

專家：政策需延續支持

對于下階段貨幣政策動向，溫彬表示，從金融數據可以看出，伴隨疫情沖擊消退、各地穩增長計劃和舉措出臺，企業與政府部門投資步伐加快，消費預期逐步恢復，在政策驅動和市場內生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進程。但年初信貸高增下，后續韌性仍需觀察。

“下一階段，信用擴張的韌性和地產、消費修復情況仍較為關鍵，擴投資、促消費、穩地產、調結構等政策需延續支持，繼續保持穩健貨幣環境，以鞏固年初經濟企穩向好態勢，提升經濟修復的斜率和可持續性。”溫彬稱。

在周茂華看來，金融數據反映居民消費偏弱，而支持消費復蘇，需要重視居民消費能力、消費信心和意愿，合理降低消費成本。同時，繼續支持各區域因城施策，用足穩樓市政策空間，推動樓市加快復蘇。

周茂華稱，由于1月金融數據容易受季節因素干擾，預計央行仍需要觀察2月數據，但整體上，消費和內需恢復，仍需要政策保駕護航，營造適度寬松貨幣環境，暢通貨幣政策傳導，助力寬信用。