2月10日，央行公布的今年首月金融數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，1月份新增人民幣貸款同比多增9227億元。這創下了單月信貸投放歷史新高。這亦讓1月廣義貨幣（M2）增速創下了近年來新高。

多位受訪業內人士表示，新增信貸強勁增長主要來自于企業部門的貢獻，居民部門信貸需求依然偏弱。不過，1月份信貸“開門紅”將加速寬信用進程，今年新增信貸和社融或將繼續保持適度擴張。

“下一階段，地產、消費修復情況仍是關鍵。”民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬認為，擴投資、促消費、穩地產、調結構等政策仍需延續支持，同時繼續保持穩健貨幣環境，以鞏固年初經濟企穩向好態勢，提升經濟修復的斜率和可持續性。

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對公業務持續發力 帶動1月信貸爆發式增長

1月份新增人民幣貸款量達到歷史新高。從央行數據來看，1月企（事）業單位貸款增加4.68萬億元，占到1月份新增人民幣貸款的95%以上。其中，中長期貸款增加3.5萬億元，成為1月份信貸增長的主力軍。

新京報貝殼財經記者日前從多家銀行了解到，今年1月份對公信貸增量達到了近年來的最高值。對公信貸的發展很快，越來越多的企業對于未來發展的信心正在逐漸恢復。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，1月信貸增長較快，一方面是銀行積極保障重點基建項目融資支持力度，另一方面源于國內需求復蘇前景改善，引導金融機構繼續加大小微企業、制造業等領域支持，制造業企業經營信心明顯回暖。

溫彬亦表示，疫情達峰過峰后，經濟基本面快速恢復，市場化融資需求復蘇步伐加快；年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應下，銀行信貸投放節奏明顯前置、靠前發力，疊加貸債蹺蹺板效應和各項穩信貸政策工具驅動，1月信貸實現“開門紅”，助力提振市場信心、激發主體活力。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，中長期貸款增加為歷史最高，同比大幅多增1.4萬億元，延續了2022年三季度以來連續多增的態勢。除了企業資金需求意愿明顯提升之外，出于早放貸、早收益的目的，銀行一般會在年初加大放款力度。從歷史看，每年的1月大都是金融機構信貸投放最大的月份，這也符合歷史規律。

此外，央行數據顯示，1月M2同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。狹義貨幣（M1）同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高3個和8.6個百分點。

有業內人士表示，信貸增長也帶動了M2增速提升。M1增速上行反映了企業短期交易活動活躍度有所增強，企業對經濟復蘇信心在回暖。M1與M2增速“剪刀差”收窄2.2個百分點，說明了企業投資活力恢復速度較快。

居民信貸量環比上升 需求呈現企穩跡象

與企業部門相比，住戶部門的新增信貸量依然偏弱。央行數據顯示，1月住戶貸款增加2572億元，環比去年12月多增819億元。其中，1月居民中長期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。

溫彬亦認為，按揭貸款在地產銷售未見明顯改善以及“提前還貸潮”加劇下，新增規模依然較弱，導致了住戶部門新增中長期信貸出現了較大幅度的下降。從短期信貸來看，受益于春節期間人員流動和消費活動旺盛，以及銀行優惠活動，消費貸和信用卡表現稍好，但不少企業春節前發放年終獎可能使得個人償還信用卡貸款及消費貸增多，導致1月居民短貸數據整體不高。

周茂華亦表示，從總體上看，1月居民新增貸款疲弱主要受樓市銷售低迷影響，這反映居民中長期貸款同比收縮幅度擴大。同時，居民短期貸款同比繼續少增，反映1月居民消費支出繼續偏弱。但住戶部門信貸環比增長，反映國內居民消費信貸需求呈現逐步企穩跡象。

植信投資研究院高級研究員王運金認為，受限于收入與消費能力恢復緩慢。雖然春節期間餐飲、旅游等消費形勢較好，但大宗商品消費下滑明顯，1月汽車銷售下降約35%，房屋銷售面積下降約40%；在收入未有大幅改善的情況下，居民消費與信貸能力難以快速改善。

不過，王運金預計，隨著央行各項寬信用政策的持續推進，預計房地產市場會逐步回升，投資加速擴張，消費進一步恢復，經濟增長預期將得到較大改善。

債券凈融資下滑成拖累 新增社融數據同比少增

1月份新增信貸的大幅增長，仍未扭轉新增社融數據同比減少的趨勢。央行數據顯示，1月社會融資規模增量為5.98萬億元，同比少增了1959億元。

“債券融資縮量成為主要拖累因素。”溫彬表示，表內信貸投放是主要支撐項，企業債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現票據等也同比少增。受去年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業發債意愿低迷，部分企業發債需求轉向貸款，貸款和債券置換效應明顯，帶動1月信用債凈融資繼續同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項。

數據顯示，2023年專項債發行節奏繼續前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數影響，同比減少1886億元。

王運金亦指出，兩會前赤字率尚未明確等因素的影響下，國債發行相對較慢，而地方政府專項債部分額度已于去年末提前下達，今年1月前置發行明顯。企業直融恢復增長，受短期融資券到期的拖累，中長期債券發行節奏恢復仍需要一段時間的信用修復過程；全面注冊制改革的落地將顯著提升IPO發行效率，未來會有較快增長。表外業務恢復增長，信用好、成本低、流動性強的銀行承兌匯票增加2963億元，較好地緩解了企業短期資金壓力。

展望全年，周茂華預計，新增信貸和社融規模將繼續保持適度擴張趨勢。他認為，國內消費者信心回暖，加之房地產企穩復蘇，居民新增信貸有望扭轉頹勢，新增信貸有望保持同比多增。同時，由于國內需求回暖，制造業紓困幫扶措施有助于推動制造業經營持續改善。

政策將持續發力 “寬信用”進程或將加速

展望2023年，多位受訪的業內人士認為，今年各項政策仍將持續發力，推動我國經濟逐漸企穩復蘇。

溫彬表示，伴隨疫情沖擊消退、各地穩增長計劃和舉措出臺，企業與政府部門投資步伐加快，消費預期逐步恢復，在政策驅動和市場內生融資需求共同作用下，開年信用擴張積極，加速寬信用進程。

周茂華指出，1月金融數據盡管存在季節因素擾動，但數據表現強勁，企業新增信貸復蘇領先于居民，這預示國內消費和內需復蘇趨勢確定。但金融數據也反映出：國內居民消費需求仍偏弱、房地產元氣尚未恢復、部分行業企業仍面臨一定困難，內需復蘇仍面臨一定阻力。

“未來政策促消費和內需仍是核心，但今年政策對物價的重視會有所提升。”周茂華表示，一方面，國內需要進一步合理降低實體經濟融資成本和消費成本，尤其是小微企業、重點領域、制造業等領域融資支持，實施好穩樓市政策措施；另一方面，國內金融、財政等政策需要加強配合，保持貨幣環境適度寬松，提升政策精準性與效率。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 付春愔