央行周一公布數據顯示，11月人民幣貸款1.21萬億元，社會融資規模增量1.99萬億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長12.4%。

(資料圖片僅供參考)

11月金融數據與前幾個月相比同樣具有較強的季節性特征，同時也透露出宏觀政策在持續發力，但實體經濟企穩回升仍需一個過程。

植信投資研究院高級研究員王運金指出，年底穩增長需要繼續加大貨幣政策操作力度，著力擴大需求，央行將會繼續保持市場流動性合理充裕，支持信用擴張；同時12月的降準也有望推動市場利率繼續下行；一系列穩增長政策加快落地，預計年底信貸與社融增速將有所改善。

東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報貝殼財經表示，下一步政策面或將在幾個方面發力：首先是推動寬貨幣向寬信用有效傳導，重點是引導LPR（貸款市場報價利率）報價下調，降低企業和居民融資成本。其中持續下調5年期LPR報價是推動樓市企穩回暖，帶動居民中長期貸款修復的關鍵，有可能在12月或明年1月落地。其次是督促政策性開發性銀行盡快落實新增8000億元信貸規模，引導銀行加大基建項目貸款投放，支持基建投資提速。三是充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。四是監管層會加大對銀行年末考核力度，引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，以寬信用助力穩增長。

政策后勁支撐企業中長期貸款增長

數據顯示，11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，同比少增596億元。1-11月，人民幣貸款累計增加19.91萬億元，同比多增1.09萬億元。

分部門看，11月住戶貸款增加2627億元，其中短期貸款增加525億元，中長期貸款增加2103億元；企（事）業單位貸款增加8837億元，其中短期貸款減少241億元，中長期貸款增加7367億元，票據融資增加1549億元；非銀行業金融機構貸款減少99億元。

中國銀行研究院研究員梁斯分析指出，從企業部門看，企（事）業單位新增貸款8837億元，同比多增3158億元。特別是中長期貸款增加7367億元，同比多增3950億元，已連續四個月同比多增。企業部門信貸需求強勁成為11月金融數據的亮點，特別是企業中長期信貸需求連續大幅多增。受疫情多地疫情出現反復，特別是一些經濟大省也受到影響，導致信貸數據整體疲弱，但企業中長期信貸需求連續多增意味著企業對未來經濟預期在穩步回暖，對經濟增長的支撐作用將持續顯現。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，11月新增信貸維持平穩，分部門看，企業貸款仍為新增信貸的重要支撐。11月央行召開年內第三次信貸形勢座談會，提出全國性商業銀行要發揮“頭雁”作用，主動靠前發力；穩地產進入更務實階段，“金融16條”出臺，信貸、債券和股權融資“三箭齊發”，各銀行積極與重點房企批量簽訂意向性大額授信。

此外，央行宣布年內第二次全面降準，釋放5000億元長期資金支持信貸發力穩增長，鞏固經濟回穩向上基礎。在降準拉動、低基數效應和基建、制造業、地產等重點領域發力下，對公貸款（尤其是中長期貸款）仍維持較高景氣度。

王運金認為，從數據分析，企業中長期信貸增長相對樂觀，政府重點項目的配套融資需求仍然強勁，制造業、綠色行業、科創等領域可能仍有較大的中長期融資需求。

與之相比，企業短期信貸略有減少，反映企業擴大生產與投資熱情仍然較弱，企業活期存款增速下降預示著年底擴大投資的動力不足，信心修復難度較大。票據融資新增規模基本與去年持平，且略低于上月，銀行信貸沖量操作不太明顯。

不過疫情沖擊之下信用擴張仍有一定難度。居民部門新增信貸僅2627億元，短期與中長期均明顯低于去年同期水平，這反映疫情對居民收入與消費信心影響仍在持續，防風險的儲蓄觀念較強。

社融同比降至10%，創下年內新低

數據顯示，初步統計，11月社會融資規模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比少增1573億元；企業債券凈融資596億元，同比少3410億元；政府債券凈融資6520億元，同比少1638億元；1-11月，社會融資規模增量累計為30.49萬億元，比上年同期多1.51萬億元。

王青指出，11月社會融資規模增量比上年同期少6109億，主要拖累來自企業債券融資和政府債券融資。11月新企業債券融資規模僅為596億，比上年同期大幅減少3410億，背后有三個原因：

一是11月地產債發行規模依然偏低，凈融資持續為負；二是城投債則繼續受制于嚴監管，以及地方政府土地出讓金收入下滑導致一些弱質城投發債難度加大；三是近期債券融資成本上升較快，11月企業債券取消發行現象增加。由此，當月企業債券融資同比少增3410億。

另外，10月加發5000億專項債基本發行完畢，11月發行量很少而去年11月仍為專項債發行高峰期。由此，當月政府債券融資將比去年同期少增1638億左右。

溫彬認為，企業債券融資、政府債融資和表內人民幣貸款是11月社融數據的主要拖累項。11月政府債凈融資規模6520億元，近兩年財政錯位發力下，同比仍少增1638億元。11月中下旬債市大幅調整，基準利率快速上行導致企業融資成本上升，企業債券取消發行較多，企業直接融資同比大幅下滑3410億元。

對于12月社融走勢，華泰證券(601688)固收團隊認為，12月部分銀行預計將加碼并實現全年信貸任務，大行需要完成房地產信貸投放量，但債券融資嚴重受挫，疫情優化適應期影響信貸需求。

目前居民部門去杠桿趨勢還需要時間和契機逆轉，市場化融資需求不足問題依然突出，加上政府債的基數效應和高利率對信用債融資的影響，12月社融走勢逆轉的可能性不大。

M2同比增速為2016年4月以來最高

數據顯示，11月末，廣義貨幣(M2)余額264.7萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額66.7萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末低1.2個百分點，比上年同期高1.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額9.97萬億元，同比增長14.1%。當月凈投放現金1323億元。

中國銀行研究院研究員梁斯指出，11月M2同比增速為12.4%，為2016年4月以來最高，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.9個百分點。

M2同比增速再次走高主要是由于居民存款大幅多增所致。11月人民幣存款增加2.95萬億元，同比多增1.81萬億元。其中，居民存款大幅多增了1.51萬億元。

2022年以來，由于疫情持續反復，居民消費動力不足，儲蓄意愿明顯增強。2022年1-11月，新增居民存款達14.95萬億元，為歷史最高，同比大幅多增6.93萬億元。整體看，由于多地疫情再次出現反復，實體經濟恢復正常運行仍需要一個過程。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 柳寶慶