中新經緯11月22日電 11月14日，名創優品發布2023財年Q1財季未經審計財務報告，該財季報告期內，名創優品集團總營收達27.7億元。其中，國內營收18.5億元；海外營收同比增長48%，達9.2億元。利潤方面，名創優品整體毛利率達35.7%，按非國際財務報告準則(Non-IFRS)調整后凈利潤大漲127%至4.2億元；調整后凈利潤率15.1%，毛利率和凈利率均創歷史季度新高。

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最新財季業績報告優于市場預期。財報發布后，名創優品股價走高表現顯眼，連續三日上漲，累計漲幅逼近80%，總市值一度超280億港元。

在全球經濟低迷的大環境下，堅持全球化戰略布局，一直保持著穩步發展，呈現出極強的韌性和市場潛力，名創優品到底依靠的是什么？

近期，名創優品集團執行副總裁兼首席財務官張賽音在《重估名創優品》的演講中，將名創優品把過去的成功歸納了三個關鍵點，“產品為王”“名創合伙人模式”和“全球化戰略”。他認為，名創優品“中國創造+興趣消費”的全球化策略，必然會釋放出更大的價值和潛力。

以下是名創優品CFO張賽音的演講內容：

過去兩年出于各種原因，在港美股上市的中國企業估值都會有一些波動，在這個大背景下，我們探討資本市場的下一階段走向，怎么重估企業價值顯得非常重要。作為名創優品的 CFO，我今天要講的主題叫做“重估名創優品”。

名創優品是一家以各種IP設計為主的時尚生活好物集合店，我們的愿景是 “持續用‘好看、好玩、好用’的產品，點亮全球消費者的美好生活”。根據弗若斯特沙利文報告，名創優品目前是全球第一的時尚生活方式好物提供者，2021年的GMV180億元人民幣。名創優品商品共有19個品類，其中MINISO有11個，潮玩品牌TOP TOY有8個；共近13000個SKU，其中MINISO有超9000個SKU ，TOP TOY有3800個SKU。

名創優品的整體客群比較年輕，60%的客群低于30歲；到店轉化率超過30%，意味著每10個人進去就有起碼3個人買單。

名創優品主要有三個支柱來支持品牌持續發展和創造更高的價值，分別是“產品為王”“名創合伙人模式”和“全球化戰略”。

首先是產品為王。產品是名創優品發展的核心支撐點。隨著消費升級與消費人群的代際迭代，“興趣”成為消費新潮流。名創優品根據興趣消費的消費者特征開發相關產品，將“好看、好玩、好用”作為新的產品策略。如果從產品設計、豐富的IP聯名和趣味性來看，名創優品的產品兼具了“三好”特征。

名創優品不同于大型商超，主要是提供精選產品，從一類SKU中選出一個最優產品。過去幾年，公司在IP方面持續發力，與迪士尼、漫威、故宮文創等合作打造聯名產品，目前和75個全球頂級IP有合作。2021年公司凈開業門店數達615家。

名創優品從本質上來說是設計加供應鏈公司，其中最核心的是名創優品擁有超1000家前端供應商。名創優品能夠成功地進行全球化布局是依托于全球最頂尖的中國供應鏈體系。目前名創優品和供應商的合作已經形成規模效應，一是由于采購量比較大，即所謂的“以量定價”；二是由于名創優品打款速度非常快；三是非常穩定，通過這種模式讓供應商提供最優價格。基于大量優質的前端供應商和數字化管理能力，名創優品的庫存周轉十分快。

第二點是名創優品獨特的商業模式。截至2022年9月30日，名創優品已經成功在中國大陸開出 3269 家門店。名創優品結合零售行業的傳統模式，獨創了“名創合伙人模式”，在名創合伙人模式下，合伙人其實是財務投資人，而店鋪的人員招聘、產品供應、服務運營等均由名創優品操盤，以“中央廚房”模式進行統一供貨、統一運營、人才輸出、遠程巡店等，確保了產品和服務品質的穩定，提升開店成功率，最終，又反哺加盟商，實現了雙贏。根據弗若斯特沙利文的一項獨立調研，沒受到疫情影響前，中國國內的名創合伙人大概在15 個月左右的周期內收回資本性支出。

第三是名創優品的全球化戰略，其中包括業務全球化和資本全球化。截至2022年9月30日，名創優品已進入全球五大洲105個國家和地區，全球門店數近5,300家。其中，海外門店數為2,027家，季度凈增191家；財務方面，海外收入9.2億元，同比增長48%， 海外收入占比穩步提升，展現了強韌的市場靈活性和抗風險能力。

在疫情干擾的情況下，海外業務充分拉動了公司增長。名創優品的海外收入已經連續兩個季度實現50%的增長，海外收入占公司總收入的比重連續兩個季度超過33%，海外業務對公司的收入和利潤貢獻恢復到疫情前水平。而隨著全球圣誕消費旺季的來臨，海外業務高增長的趨勢有希望在12月份繼續延續。

名創優品的草莓熊IP系列新品在越南市場一經上市掀起排隊搶購潮

名創優品的全球化發展模式主要分為兩類，一類是直營模式，都是一些單一大消費市場，比如美國、印度和加拿大。同時，名創優品還是一個非常年輕的企業，組織資源仍然有限無法同時覆蓋105個國家和地區，因此第二類是代理模式。

作為高度全球化發展的中國品牌，“出海”一直是名創優品長期且堅定的戰略。盡管過去三年全球疫情陰晴不定，但名創優品從未停下海外擴張的腳步。

持續深化全球化布局，堅定地講好中國供應鏈出海故事，名創優品目前主要在做以下三件事情：

第一，在中國市場持續推進門店下沉。在中國，一二線城市更容易受到疫情影響，名創優品將重點放到三四線城市，堅定地做市場下沉。2023財年Q1財季三線城市及以下門店已經達到1400家，而兩年前僅有800多家。中國市場的開拓空間非常大，有1700多個縣和300個城市，名創優品目前覆蓋了400多個城市和縣城，還有很多地方沒有布局。名創優品的策略是從一線城市向低線拓展，最開始在北上廣開店，目前北上廣門店數超過400家，中國消費市場夠大，下沉市場大有可為。

第二，名創優品推出品牌升級戰略拉動毛利率提升。名創優品成立至今已經有九年時間，任何品牌都需要進行持續升級和維護，從而持續性觸達消費者。因此，名創優品去年年底推出中長期的品牌升級計劃，去改變中高端消費者對于品牌的認知和引起消費者進店嘗試產品的興趣。這是一系列的動作，包括渠道端、產品端、市場端，和打造特色產品。

名創優品對興趣消費類產品定價進行了調整，興趣消費類產品給消費者提供了更好的情感價值，對公司毛利率的提升效果也非常明顯。過去兩個財季，名創優品終端毛利率已經從升級前的50%左右提升到了接近60%的水平。其中如香薰、飾品、美妝工具和國潮玩具等品類的毛利率均已超過60%，部分SKU達到65%-70%的水平。IP產品定價在保證性價比的基礎上不再追求固定的毛利率，意味著這一類產品有可能取得更高的毛利率。

消費品行業最重要的護城河和競爭壁壘是毛利率，60%的毛利率屬于行業中極其領先的水平。毛利率提升，將對公司凈利潤率水平產生極其深遠的影響，這意味著公司優異的凈利潤率水平很有可能持續，在未來能穩定在疫情前13%以上的水平。

第三，名創優品開拓了潮玩業務 TOP TOY。中國潮玩市場存在供需失衡。供給端問題包括：品類單一，大多數消費者認為潮玩等同于盲盒，且渠道比較分散。名創優品積累了產品研發經驗、加盟商資源、孵化能力和 IP 資源等，從而推出 TOP TOY 來實現第二曲線的加速增長。TOP TOY在嘗試利用名創優品的資源來打造潮玩和中國積木閉環生態。

TOP TOY和名創優品高度互補。就客群而言，名創優品以女性消費者為主，TOP TOY男性消費者占比50%；年齡范圍和客單價也有很大差異，名創優品客單價約為35元，TOP TOY客單價是名創優品的3-4倍，為120-130元左右。

2023財年Q1財季財報顯示，名創優品旗下潮玩夢工廠TOP TOY保持穩步發展，截至9月30日，TOP TOY門店數為109家，其中夢工廠店7家、集合店102家，季度總收入超過1.2億元。

潮玩夢工廠TOP TOY國慶期間實現8店同開

從集團層面來說，名創優品在運營資金管理方面表現十分優異，應收賬款周轉天數僅有十幾天，庫存周轉天數只有68天，應付賬款周轉天數約30天。在優異的庫存管理情況下，公司一直處于盈利的狀態，收入和現金流都是正向的。情況最嚴峻的2020財年，經營性現金流有8億元，目前基本恢復疫情前水平，每年現金流超過10億。

縱覽這個時代的那些新銳零售品牌，本質上其實都是在舊供給中發掘出新需求，而所謂的舊供給，其根基正是供應鏈。只有掌握供應鏈優勢的品牌，才能對日新月異的興趣需求進行快速響應。

中國強大且完善的供應鏈是這個時代零售業的優勢，恰恰也是名創優品最隱蔽卻最有持久生命力的武器。我們會堅定地講好中國供應鏈出海的故事，這條路大有可為。中國供應鏈的出海有兩條路，線上和線下，我們看到，疫情期間以SHEIN為代表的企業通過互聯網把服裝賣到了海外，名創優品則是通過線下把中國的供應鏈帶到了全球。線下看起來見效慢一點，但每增加一個線下門店，就代表名創優品多了一個可以自己掌控的渠道，穩定性比跨境電商更高。

最近和一些廣州、深圳的跨境電商企業溝通，他們面臨的問題正是名創優品的護城河：跨境電商起量可以非常快，一年做百億生意，但如果平臺稍微修改一下游戲規則，第二年的生意可能就直線下降，因為他們掌握不了自己的渠道和流量。所以，名創優品會堅定地走好出海的路，并且會不斷擴張和升級海外的門店網絡。在疫情之前，海外業務已經貢獻了公司近 4 成的收入和更高比例的利潤，我們相信海外大有可為。

過去兩年，由于烏克蘭危機、能源價格上漲、高通脹、消費者可支配收入下降等因素，中國線下零售企業經營環境十分具有挑戰性。名創優品作為美股上市公司，還面臨潛在中概股下架等風險，綜合公司發展方向，我們在今年7月13日登陸港交所，完成了雙重主要上市。然而，大環境中的不確定因素都會在短時間內對名創優品股價以及企業價值造成影響。如何重估名創優品？

我總結了4個關鍵點：

首先，名創優品不是單純的線下渠道生意，而是閉環的“品牌+ 渠道”。我們做的是“小商品、大生意”，通過盡可能多地參與整個價值創造鏈條中的更多環節，名創優品終端毛利率接近60%，會計毛利率達 35%以上，凈利率 10%，隨著疫情的恢復，在經營杠桿作用下，未來幾年公司凈利率仍然有提升空間；其次，名創優品是中國企業出海的典型案例，利用中國供應鏈的優勢去海外市場探索更廣闊的藍海；第三，名創優品業務韌性十分強，國內做下沉、海外全球化兩條腿走路，很好地分散了風險；第四，我們的現金流非常好而且十分穩定，連續 2 年以現金分紅、股票回購的形式回報股東。

我們和很多投資人、合作伙伴都認為，名創優品的兩塊業務加在一起遠遠不止今天的估值，我們也相信未來名創優品的業務會繼續保持穩健且可持續增長，希望大家對名創優品保持持續關注。(中新經緯APP)

編輯：郭晉嘉