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創業板指再跌超1%6連陰 消費股總體表現仍弱
2021-09-03 09:09:47   來源:新聞晨報  分享 分享到搜狐微博 分享到網易微博

2日A股演繹“滬強創弱”的震蕩分化格局,滬指逼近3600點關口,而創業板指再跌超1%且6連陰。整體市場漲多跌少,但結構分化繼續,食品飲料工、景點旅游等回調。中秋、國慶雙節臨近,俗話說“金九銀十”,但消費股總體表現仍弱。

業內人士稱,疫情及局部洪災對我國消費帶來一定沖擊,7月社會消費品零售同比增速放緩至8.5%(此前為12.1%),同時投資者擔心部分行業潛在監管風險也帶來不確定性。

瑞銀大中華消費行業主管彭燕燕認為,整體我國消費增速沒有回到疫情前(10%左右),服務業(餐飲、旅游等)今年6月才恢復到疫情前水平。短期大眾消費品還是有成本壓力。不過調研顯示,高收入人群以及50歲以上人群表現出更強的消費意愿。今年是“十四五”開局之年,長期來看對消費整體比較樂觀。

“目前政策對消費股影響是正面的。消費會是驅動中國經濟增長的一個主要驅動力,預計未來占整體GDP比例更高。城鎮化進一步加強也將驅動消費增長。“她說,整體消費恢復要看服務業的恢復情況。

國產品牌看好啤酒、寵物、食品

從半年報看,今年上半年影響A股大眾必需消費品和家電的一個重要因素是原材料漲價,上半年PPI和CPI剪刀差大。PPI居高不下,而CPI一直比較低,消費品公司利潤率因此受壓。特別二季度以來很多消費品行業如調味品,包裝食品,零食公司等增收不增利,而A股消費品行業股價經去年大幅漲幅,市盈率處在歷史性高點。因此今年來估值和股價下跌。彭燕燕指出,港股很多優秀標的的消費品公司目前處在估值低點,未來隨著流動性改善,值得看好。

分行業看,瑞銀在所有大眾消費品中最看好啤酒,對白酒行業謹慎樂觀。彭燕燕表示,今年上半年啤酒公司的收入和利潤增長,產品結構改善利潤率繼續提升,同時消費者對國產品牌的認知度快速提升。

此外,中國的寵物行業高速發展,2020年中國寵物市場規模約2000億元,對標發達國家,瑞銀預計2025年中國寵物市場規模可達到5000億元以上(2021-25年復合年均增長率20%):作為寵物板塊最大的細分賽道(2020年占比39%),寵物食品當前行業格局仍然分散;國內企業有望快速崛起,未來有望出現優勢明顯的本土頭部企業。但因為競爭激烈。目前國產寵物食品企業處在獲取市場份額的過程中,還沒有達到外資公司的規模。

其次,上半年液態奶增速達到9.5%,遠超疫情前水平4-5%,意味著消費者需求持續擴大以及產業升級持續。預期未來龍頭乳制品企業的收入增速還將來自于新型品類的貢獻(如低溫牛奶、奶酪等)。

家電行業,去年下半年以來全球供應鏈受到擠壓,但需求端快速提升,那些在供應鏈層面有競爭的企業能夠提升收入份額和利潤率,需要關注。

次高端醬酒競爭加劇庫存增

與此同時,今年上半年或者去年全年整個白酒行業景氣度高,但次高端(價格300元—800元)白酒競爭加劇,很多醬酒企業產能無序擴張、經銷商庫存提升。

“白酒行業過去幾年的量是下滑的,不是高速增長行業。本身醬酒投資周期長,好的醬酒必須要存五年,從投資期到產出期需要五年時間,這五年內有很多因素比如消費者偏好很難控制。”她說,另外,消費稅改革是把消費稅的征收方從生產方挪到消費方。這個政策2019年就已經發布了,但因疫情現還沒有實施。若實施是消費稅改革的延續。

值得一提的是,投資者越來越重視ESG因素,白酒不算ESG排名很高的行業,將反映到他們對估值的衡量層面;加上在今年成長股領先的投資風格下,白酒業增速不快,從長期來看也就10%—20%,因此跑輸大盤。

社區團購沖擊傳統零售商

去年下半年以來,資本市場上消費股股價一騎絕塵,但今年二季度開始回落。“醬油茅”海天味業(603288)二季度營收和凈利雙雙下滑,這也是該公司自上市以來首次出現單季度業績下降。與海天味業并稱“醬油三兄弟”的千禾味業、中炬高新今年上半年歸屬于上市公司的凈利潤也分別同比下滑58.09%和38.5%。

在半年報中海天味業稱,報告期內上游材料價格持續上升,導致行業利潤受到擠壓。大豆和面粉等上游農產品原材料價格持續上升,直接影響了毛利率;同時新渠道社區團購的裂變對原有渠道形成較大沖擊。

零售方面,永輝超市(601933)今年上半年實現營業收入為468.27億元,同比下滑7.3%;凈虧損10.83億元,上年同期盈利18.54億元。上半年公司線上銷售額達68.1億元,同比增長49.3%。公司稱,營收下滑外部受社區團購低價擴張及疫情防控常態化的影響,內部受主動調結構,降庫存的影響。

在彭燕燕看來,社區團購對整個消費品目前負面因素比正面因素多。社區團購更多以低價傾銷進行,短期對市場秩序確實造成比較大的擾動;長期利于發掘一些低線城市的消費。

瑞銀實證所(UBSEvidencelab)調查顯示,傳統零售商正在加速轉型以抵御社區團購帶來的沖擊;看好有多渠道運營、數字化基因能力的零售企業。(記者曹西京)



[責任編輯:ruirui]


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