1月28日，三大指數全天單邊下挫，截至收盤，滬指跌1.91%，一度失守3500點，深成指大跌超3%，創業板指跌近4%。

前期“抱團”股集體重挫，鋰電、光伏板塊大跌，煤炭、航運、次新股、消費電子等題材股低迷，盤面上，只有網游、影視等“宅”經濟概念股全天活躍，北向資金全天出逃64億元。

A股大跌的原因是什么?大跌之后，春季行情還在嗎?看看機構和投資大V怎么說。

01三大原因導致A股重挫，資金面收緊是主因

A股為什么大幅下挫?財信研究院資深研究員胡文艷表示，原因有三：一是隨著國內經濟增長維持強勁、出現微過熱現象，央行對金融防風險的重視程度提升，近期央行持續凈回籠資金，引起市場對未來貨幣政策加快轉向的擔憂;二是春節臨近資金面季節性偏緊，也導致市場波動明顯加大;三是受美債利率和美元指數回升影響，歐美股市連續大跌，市場風險偏好趨于下降，對A股形成一定負溢出效應。

誠如胡文艷所言，最近市場資金面一直比較緊張，隔夜利率創2015年來新高。1月28日，銀行間存款類金融機構質押式回購隔夜品種(GR001)和7天期品種(GR007)加權平均利率繼續攀升，突破3.3%，隔夜利率達到2015年以來最高水平。

為什么近期資金面會收緊呢?廣發固收劉郁團隊認為，第一，春節流動性安排的推出晚于往年同期，銀行可能選擇觀望;第二，銀行對央行續作5300億元逆回購預期不高，可能提前準備資金;第三，央行貨幣政策委員馬駿講話引發對貨幣政策的擔憂。這些短期因素可能影響銀行預期，放大資金面的波動。

中信證券研究所副所長明明發布題為《流動性的拐點到了嗎?》的報告稱，在央行連續縮量續做逆回購以及馬駿對股市、房地產市場評述后，市場對央行貨幣政策轉向收緊產生了擔憂。

報告稱，平抑房地產泡沫風險是貨幣收緊的理由。從歷史經驗看，2019年4月二、三線城市二手房價增速觸及8%，后續信用投放即有收縮;去年年末一線城市二手房價同比漲幅已經達到8%，當前政策層也已經開始應對。

02機構火線解讀：

指數性行情或已結束，震蕩將是主基調

A股大幅回調，本輪春季行情是否已經結束?業內人士的分歧比較大。悲觀的觀點認為，春季行情大概率已經接近尾聲;樂觀的觀點則認為，本輪行情主要由權益新基金驅動，春節后公募的募集規模仍有望攀升，因此調整就是買入機會。

對于目前的調整，胡文艷認為，春季行情大概率臨近尾聲。一是隨著國內外經濟穩健修復，短期內中美十年期國債收益率大概率趨于回升，對A股估值形成壓制;二是近期中央反復強調“房住不炒”，不斷加大房地產調控力度，預計貨幣政策短期內或趨于穩健偏緊，不利于市場風險偏好的提升;三是2020年12月份以來，A股部分板塊大幅上揚，部分資金高位獲利了結的需求增加，也會加大A股短期調整壓力。

英大證券首席經濟學家李大霄則表示，A股此次調整是對前期漲幅過高、泡沫過大的一個釋放的過程。調整也會伴隨著板塊結構的轉化，所以投資者要冷靜客觀應對。

華鑫證券認為，A股寬幅調整，基本驗證此前對于春節前期行情的定義，指數趨勢性的行情已經結束，區間震蕩是主基調，結構性的機會將成為年前行情的重點。

華鑫證券強調本輪行情啟動，主要是由權益類新基金的火熱，極大的改變了市場的流動性預期。同時，華鑫證券并不認為1月初的公募募集規模是個頂峰，節后公募的募集規模仍有望繼續攀升，節前調整更是布局機遇。（王慧）