中國證券報：行業大咖縱論A股風向 市場格局未變 長期看好科技消費板塊

“市場短期已出現偏熱特征，階段性震蕩調整屬于正常現象”“未來外資流入A股市場仍是大趨勢”“券商板塊擁有長期投資價值”“科技行業贏家通吃，投資要選龍頭股”……

上周市場火熱行情讓不少投資者對A股牛市充滿期待。在歸凱和王漢鋒看來，市場快速上漲之后出現震蕩是正常的，長期看，A股慢牛格局不變，投資者可持積極態度。

從資金面看，王漢鋒表示，今年年初至今北向資金流入A股體量、節奏與往年基本一致，預計下半年還將有1500億元規模資金流入，未來外資流入A股市場是大趨勢。

歸凱指出，今年北向資金流入較快，一定程度與海外資產荒相關，中國整體經濟基本面在全球范圍內較好。在海外貨幣寬松和疫情等因素影響下，未來外資持續流入的潛力較大。

從成交情況看，王漢鋒表示，當前市場和投資者對A股可持續的成交量有明顯低估，隨著市場總體的自由流通市值不斷增長，A股日均成交量的均衡水平實際上已經到了8000億元到1萬億元左右，“這是一個中樞水平而不是偏高水平。”

對于即將到來的半年報披露季，王漢鋒指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了半年報業績預告，其中半年報業績向好的比例約為37%，相比一季度的30%有所提升;且該數字是動態變化的，預計未來一兩周上市公司半年報業績向好的比例將繼續上升。

“科技板塊中的半導體和消費電子、醫藥行業的醫療器械、疫苗，以及消費板塊中的必需消費品等較多細分領域的業績都將超預期。”歸凱表示。

上海證券報：機構認為短期對市場態度 由“積極”轉為“中性”

上周市場延續上行趨勢，滬指在周中一度站上3450點，創業板指數單周也上漲了12.83%。

快速上漲之后，市場走向如何?有機構認為，近期A股市場上漲速度過快，對應風險偏好與投資者情緒的指標數據都已處于高位。因此，短期對市場的態度由“積極”轉為“中性”。

當前，投資者情緒較高。根據興業證券的統計，A股日均換手率從前周的1.66%上升為上周的2.71%，高于近五年來的中位數1.15%。截至7月10日，漲停家數/跌停家數比(10日移動平均)為10.8，也處于2013年以來的78%分位數水平。融資買入成交額占全部A股成交額的比重為12.4%，高于前周的11.4%，處于A股實施融資融券交易以來的92%分位數水平。

中金公司也表示，上周A股日均成交額保持在1.6萬億元左右的相對高位，創業板指更是一周大漲近13%，市場情緒高漲。短期市場在連續上漲后，波動的可能在加大。根據歷史經驗，資金短期快速入市推動的漲速過快的行情持續性可能并不強。市場在快速大漲后要警惕“大落”，穩健上漲才更具可持續性。

7月以來，低估值補漲行情受到市場關注，接下來，“補漲”能否延續?

中信證券認為，當前，權重板塊熱度較高，成交和融資余額都快速增加，如果增量資金的平衡被內外部擾動因素打破，則前期補漲板塊預計將率先出現調整。

考慮到當前新發基金明顯偏向“核心資產”集中的成長板塊，成長股主導的結構分化狀態可能在未來的流動性環境中更容易延續。市場預計將重新回歸以科技、消費和醫藥龍頭領漲的狀態。不過，從長期看，市場增量資金潛在規模仍然巨大，估計存款轉移資金上限可達每月4450億元至7650億元。

安信證券表示，將短期內對市場的態度從“積極”轉為“中性”。其認為，未來一個階段，投資者需戒驕戒躁，不宜過于亢奮，并警惕外部風險。要“精耕細作”，關注半年報超預期的優質品種的機會。

證券日報評論：中國股市仍需緊扣經濟大局

截至7月10日，上證指數當月上漲13.36%，深證成指當月上漲14%。筆者認為，中國股市迎來階段性上漲有一定必然性，但在當前國際經濟環境不穩定，特別是全球合作遭遇單邊主義襲擾的背景下，中國股市的走勢仍要堅持穩定第一、價值發現的大原則。總體看，中國股市仍處在深化改革和與經濟大局“對表”的階段。

第一，經濟高質量發展是股市穩定發展的基礎，需要久久為功。

黨的十八大以來，我們立足經濟結構調整優化，實施創新驅動戰略，推動傳統產業轉型升級，鼓勵新產業、新業態、新商業模式發展。7月7日，國家統計局發布消息，2019年我國“三新”經濟增加值為161927億元，相當于GDP的比重為16.3%，比上年提高0.2個百分點;按現價計算的增速為9.3%，比同期GDP現價增速高1.5個百分點。科技部最新數據顯示，2019年我國全社會研發支出達2.17萬億元，占GDP比重為2.19%;科技進步貢獻率達到59.5%;世界知識產權組織(WIPO)評估顯示，我國創新指數位居世界第14位。科技創新為高質量發展增添新動能，2019年169個高新區生產總值達12萬億元，經濟總量占全國的十分之一以上。消費拉動在經濟增長中的作用進一步凸顯，2019年全年消費貢獻率在60%以上，連續6年成為經濟增長第一拉動力。

今年以來，面對疫情發展，我們在做好“六穩”落實“六保”進程中，繼續加大新經濟投入，鞏固經濟轉型升級成果，推動經濟高質量發展。在全球貿易和金融領域繼續高舉合作共贏旗幟，進一步擴大市場開放，縮短負面清單，豐富開放合作平臺。

經濟高質量發展的現實和前景是資本有信心、有底氣參與中國資本市場的基礎。但推動經濟高質量發展的進程是曲折的，我們要正視差距特別是科學技術方面的差距，堅持久久為功，促進金融、科技和產業良性循環，逐步形成三者良好互動局面。

第二，資本市場改革為社會資本多元化財富管理提供了有利條件，應當倍加珍惜。

從去年科創板開市并試點發行注冊制以來，企業多元化上市通道漸次打開。在總結科創板運行經驗的基礎上，創業板注冊制試點也已經開啟。同時，新三板精選層也在積極推進中。新《證券法》實施，為依法治市、提高市場競爭力提供了法治保障，也為市場改革打開了空間。

以注冊制為核心的多層次市場改革，既為各類有競爭力的企業登陸國內資本市場提供了可能，也為社會資本開展多元化的財富管理打造了平臺。隨著基礎性制度建設逐步完善，風險資本、產業資本、金融資本、居民資本對境內資本市場穩定性和價值取向日益認同，參與熱情逐步提升。

越是在這個時候，越是要堅持平衡發展的思路，加強投資者教育，防止風險積聚和外溢。4月7日，國務院金融穩定發展委員會在強調“發揮好資本市場的樞紐作用”、提出“提升市場活躍度”的同時，也特別強調“不斷強化基礎性制度建設，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制”。資本市場連接著投資者、籌資者、中介服務機構，連接著各行各業，只有規則完備、監管有效、信息對稱，才能夠行穩致遠。所以，資本市場建設還是要緊緊圍繞實體經濟發展需要，隨時與經濟發展大局“對表”。

在全球主要發達市場泡沫逐步消退，國內市場估值相對低的基礎上，引導理性投資、價值投資，適度活躍資本市場，形成財富效應，有助于穩定經濟全局，正當其時。但活躍資本市場，不是追求短期的行情好看，而是吸引長線資金入市，鼓勵長期理性投資。要讓資本市場成為企業成長和投資者財富管理的穩健平臺。

第三，防范化解市場風險是永恒的監管主題，須臾不可忽視。

當期估值水平是決定股市能否持續走強的重要因素，從這一點看，中國股市具有一定優勢。同時，市場走勢還與經濟周期、流動性水平、政策因素等緊密關聯。從產業鏈、供應鏈穩定和經濟結構轉型升級的基本面出發，結合當前疫情防控和穩定經濟增長的現實要求，近期股市走強具有鮮明的結構性特征。還要認識到，形成高質量的市場生態不可能一蹴而就，我國股市一些深層次問題還需要進一步解決。要從服務經濟結構性調整、優化市場自身結構的角度看待市場發展，謀劃市場發展

股市估值合理恢復，當然應當歡迎，但對于各種形式的灰色融資、各種形式的短期炒作，不僅應當警惕，還要采取必要措施加以治理。

7月以來，兩市股指加速上漲，累計漲幅較大。這其中，有各路資金看好中國經濟前景、買入中國未來的因素，也有過度博取短期差價、用各種方式騰挪資金等風險因素，需要理性看待。

股市漲跌有其自身規律，監管者的主要責任是依照法律制度查處違法違規，同時按照行業發展規律鼓勵合規守信者。主流機構應堅守價值投資理念，杜絕投機炒作，擔當大盤穩健運行的定盤星。相關機構應當加強市場信息監測，對可能醞釀的重大風險及時發出預警。

證券時報：推動A股理性繁榮 基金業責無旁貸

公募基金第一個黃金時期出現在2006~2007年的牛市，最高峰時持有A股流通市值約28%，擁有真正的“話事權”，但行業缺陷此時已經暴露。各類社會資金借道公募基金，與行情之間形成正反饋。市場亢奮時，基金并未起到理性平衡的作用。

從統計數據看，基金投資績效與發行時點、發行規模之間存在一定關系，高位發行的基金以及規模過大的基金表現相對較差。2006~2007年行情高點時發行的巨無霸基金普遍表現不佳，有的甚至在十年后凈值仍然低于面值。2015年牛市頂峰時發行的基金，特別是一些規模較大、追捧行業熱點的主題基金，則成為基金發展史上的重災區，個別產品凈值縮水高達75%。那些在市場炙熱時面世的基金，曾給投資者造成巨大損失，也嚴重損害行業信譽，甚至導致其后整個行業多年發展緩慢，公募基金持有A股流通市值比例一度低于5%，為非理性繁榮付出了代價。

這些發展中的波折，既有客觀原因，也有主觀原因。從客觀環境看，很多基民把基金視作“二股票”，短線思維明顯，看股票熱點追基金熱點，申贖也比較頻繁，基金的發行和管理很難不受到持有人的影響;從主觀原因看，股票公募基金尚未形成健康的投資文化和營銷文化，在市場浮躁面前，擺脫不了“趁熱干一票”的心態，自覺不自覺成了趨勢的追隨者。

A股基金業仍需要大發展、可持續發展。面對火熱的市場，基金業更要回歸初心，要做眼光長遠、視公信力為生命的機構，要做真正可托付的專業理財機構，做理性繁榮的推動者，而不是市場的放大器。一是適當進行自我約束，不盲目追求規模，特別是單只基金的規模，規模過大自身投資難度也會增加，進而影響回報;二是在銷售過程中，做好基民教育，渠道宣傳切忌夸大，火上澆油，不斷抬高基民期望值;三是要從長遠著眼，大力發展養老基金等長線資金，讓它們成為基金發展的壓艙石，推動基金走上真正價值投資的大道。