人民銀行周三(1日)起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率25個基點，其中再貼現(xiàn)利率更是近10年來首次調(diào)整。粵開證券固收研究團(tuán)隊指出，國務(wù)院常務(wù)會議提出金融要向?qū)嶓w讓利1.5萬億(人民幣。下同)，這要求銀行降低貸款利率。但今年銀行自身面臨著存款負(fù)債成本剛性、資產(chǎn)端利率下行、不良壓力加大、資本金缺乏等多重問題。若單純依靠銀行自己讓利，則銀行信貸支持實體的可持續(xù)性與意愿會受到影響。

由央行出手，降低再貸款與再貼現(xiàn)利率，可降低銀行支持小微╱涉農(nóng)企業(yè)信貸與票據(jù)資金的成本，提高銀行調(diào)降對小微企業(yè)與涉農(nóng)企業(yè)貸款利率的意愿，幫助實現(xiàn)讓利1.5萬億的目標(biāo)要求。如果銀行現(xiàn)實并未調(diào)降利率，則客觀上也緩解了銀行的息差與資本金壓力。

*利用結(jié)構(gòu)性貨幣政策助小微企業(yè)復(fù)蘇*

粵開證券指出，雖然從6月的高頻數(shù)據(jù)及PMI繼續(xù)回升來看，經(jīng)濟(jì)正在從疫情的深坑中恢復(fù)，但6月小型PMI反而下跌降至榮枯線以下表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的修復(fù)是由大型企業(yè)驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動與生存環(huán)境依然不佳。既然問題出在小微企業(yè)，是結(jié)構(gòu)性的問題，那么就應(yīng)該利用結(jié)構(gòu)性的貨幣政策，針對性地為實體輸血，提高貨幣政策的效率與直達(dá)性，這是央行調(diào)降的目標(biāo)，也是未來的態(tài)度。