近期，多家公募基金密集發布公告，宣布召開基金持有人大會，對修改基金合同終止條款的議案進行表決。具體來看，條款的主要調整思路是放寬基金合同的終止條件，盡可能延長基金產品的存續時間。中國證券報記者發現，上述修改合同條款的產品多為規模較小、在清盤邊緣的“迷你基”。

一位公募人士表示，出于產品布局等因素的考慮，管理規模較小的基金公司對“迷你基”的清盤操作較為謹慎，一般會采取尋找“幫忙資金”介入的方式延續產品生命。但近年來，隨著權益市場的震蕩起伏，幫忙資金的幫忙成本日益提高，這對不少中小基金公司來說已經成了一筆“賠本買賣”。而修改基金終止合同，放寬合同終止條件成為了越來越多公司的另一選擇。

放寬基金合同終止條件

近期，某基金公司發布公告表示，已成功修改旗下某基金合同部分條款。具體來看，新條款生效前，《基金合同》規定，連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露;連續50個工作日出現前述情形的，基金管理人應當按照《基金合同》的約定程序進行清算并終止《基金合同》，不需要召開基金份額持有人大會。

而新條款規定，《基金合同》生效后，連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露;連續60個工作日出現前述情形的，基金管理人應當在10個工作日內向中國證監會報告并提出解決方案，如持續運作、轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個月內召集基金份額持有人大會。

整體來看，本次修訂放寬了基金合同的終止條件，某種程度上延長了該產品的存續時間。據不完全統計，今年7月以來，已經有超過20只基金宣布召開持有人大會，會議審議的內容均為修改基金合同終止條款。具體來看，大部分采取此種措施的基金產品的規模不超過5000萬元，基金類型廣泛，包括指數型基金、主動權益型基金、債券型基金。由此可見，修改終止條款已經成為了越來越多基金公司為旗下瀕臨清盤的產品“續命”的重要方式之一。

當然，對待“迷你基”，不同基金公司的態度也有著較大差異。比如在今年年初，某基金公司在不到三個月的時間里相繼清盤了5只“迷你基”。中國證券報記者了解到，不少基金公司對“迷你基”采取“不關注、不幫忙”的態度，既不尋找“幫忙資金”介入，也不修改合同條款，任其自動進入清盤程序。

“幫忙資金”幫忙難

天相投顧基金評價中心的研究人員分析，近年來，公募基金市場競爭較為激烈，越來越多的基金產品面臨清盤風險。部分基金公司會選擇讓其清盤，進而優化和調整產品結構;而對于中小型基金公司，尤其是產品線較少的基金公司而言，則傾向于采取相應措施幫助基金“保殼”，以求其能夠繼續運作。類似修改基金合同終止條例舉措的目的是為了防止基金因觸發清盤條件而自動終止運作。對于產品線覆蓋較少的基金公司而言，這一舉措能相對維護產品線的完善度，保護品牌價值。

“我們這樣的中小型機構對清盤操作是非常謹慎的，公司領導對‘迷你基’一直秉持著‘能救就救’的態度。”一家北京公募機構人士透露：“因為新基金的申報工作更加繁瑣，從準備材料到申報，再到找渠道幫忙新發，這個過程比較長而且同樣要耗費公司不少成本。”

“以往的‘保殼’方式是請幫忙資金介入，但是幫忙資金是不能接受虧損的，而且這兩年市場比較震蕩，這類資金的幫忙意愿也并不強烈。”該人士表示：“公司找幫忙資金要給出一部分的回報，甚至需要承擔幫忙資金的虧損。從基金公司的角度來看，這已經不是一筆劃算的買賣了。”因此，在這樣的背景下，修改基金合同終止條約成為了不少公司“保殼”的另一種重要方式。

當然，“迷你基”的運營成本也并不低。一位業內人士透露，因為有的產品規模還未低于5000萬元，因此根據相關規定，基金綜合運作費率直接從基金資產中扣除，與管理費相比，產品的運營成本仍然可控。但如果產品規模小于5000萬元，根據相關要求，基金公司一般需要自主承擔信息披露費、審計費等各類費用。如果產品規模一直未見起色，對于基金公司來說也是一筆不小的開銷。

需平衡好規模與質量的關系

天相投顧基金評價中心表示，目前很多基金產品處于業績差、規模小的兩難境地，基金公司通常會根據其戰略發展、產品線布局以及團隊投研實力進行綜合考慮，并最終決定基金是否進行清盤。通常來說，對于一些產品線布局較為成熟的基金公司，當少部分產品觸發清盤條件時，基金公司往往會選擇讓其清盤，從而優化調整產品線布局與結構，提高產品綜合競爭力。而對于中小型基金公司而言，如部分產品對于基金公司的產品線布局與戰略發展具有較重要地位，則會傾向于選擇使產品持續運作。此外，在持續運作較難達成時，也可選擇以基金合并的方式進行退出，有利于保護投資者利益并節約基金公司的資源。

盈米基金研究院相關人士表示，對于一些有存續價值的迷你基金，一方面基金公司可以加大投研和營銷力度，把產品做好，同時與渠道合作加強持續營銷，實現產品的良性運作;另一方面，基金公司和渠道也可以持續做好投資者教育和陪伴，減少投資者過度的賣高買低、贖舊買新等行為;最重要的是，基金公司應該持續提升自身投研實力，通過建立完善的投資管理體系、優化投資策略等方式積極改善產品業績，從而提升客戶的持有體驗。“不過需要承認的是，目前整體上看，只有少部分基金能扭轉不利局面，擴大規模。”該人士表示。

在天相投顧基金評價中心的研究人員看來，未來，基金管理人應該平衡好規模、結構與質量的關系。在產品申報和發行方面，不要盲目跟風熱點，避免同質化競爭，提高產品創新能力，科學審慎布局。根據自身比較優勢，實現差異化、特色化發展。基金管理人還應該積極響應《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中關于“鼓勵行業機構開發各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品”的號召，踐行低位布局、長期投資、逆向銷售的理念。