3月17日，3月16日，在金融委為資本市場定調(diào)以及一行兩會(huì)接續(xù)發(fā)聲之后，A股、港股迎來強(qiáng)勢反彈。而在此之前，受股債兩市近期持續(xù)低迷影響，凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品開年之后遭遇“大考”，不少理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，截至3月11日，理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，有30%的產(chǎn)品在近3個(gè)月出現(xiàn)回撤，單只產(chǎn)品的最大回撤達(dá)44.87%。

近期，中國銀協(xié)在315當(dāng)日發(fā)布《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》，而包括中農(nóng)工建交等在內(nèi)的十余家理財(cái)子在公眾號(hào)也紛紛發(fā)布致投資者信，把脈市場，呼吁投資者堅(jiān)定信心，以良好心態(tài)面對短期產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。

內(nèi)外部市場震蕩占主因

對于近期銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤等問題，建信理財(cái)3月15日發(fā)布的文章分析稱，今年以來，黑天鵝頻出。國際金融市場波動(dòng)明顯加大、對部分理財(cái)產(chǎn)品凈值帶來一定影響。市場調(diào)整的原因主要包括三個(gè)方面：一是歐美央行鷹派信號(hào)不斷強(qiáng)化，美債收益率持續(xù)快速上行，全球股市迎來調(diào)整；二是俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，部分大宗商品價(jià)格快速上升，引發(fā)滯脹擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒濃厚；三是新冠疫情再度擾動(dòng)，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所加大。

工銀理財(cái)分析稱：近期部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，主要是受到國內(nèi)外股票和債券市場共振調(diào)整的影響。2022年開年以來，國內(nèi)外權(quán)益市場波動(dòng)加大，股票市場短期經(jīng)歷較大調(diào)整，債券市場收益率也在低位震蕩后上行接近20BP，債券資產(chǎn)估值相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。此輪調(diào)整的原因還有國際環(huán)境變化和突發(fā)事件帶來的外生沖擊。

中郵理財(cái)投研團(tuán)隊(duì)則分別從債券市場以及權(quán)益市場所身處的內(nèi)外部環(huán)境變化分別進(jìn)行了細(xì)致解讀：

權(quán)益市場方面，中郵理財(cái)認(rèn)為，外部環(huán)境：第一，美聯(lián)儲(chǔ)加速taper、首次加息提前、縮表進(jìn)度加快造成全球流動(dòng)性超預(yù)期“退潮”，美股、中概股和恒生指數(shù)持續(xù)下跌，美債利率上行，對A股形成壓力。第二，俄烏地緣沖突突發(fā)，擾動(dòng)全球金融市場，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好整體快速下行，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，黃金、美元、美債逆市上行，對A股形成拖累。第三，俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)，一定程度上降低了A股市場的整體情緒。

內(nèi)部環(huán)境：第一，國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行，對A股特別是兩高板塊形成估值調(diào)整壓力。第二，2022年一季度仍是上市公司盈利底部區(qū)間，1月業(yè)績預(yù)告披露，部分企業(yè)盈利增速不及預(yù)期。

而在債券市場外部環(huán)境上：第一，俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)，對世界經(jīng)濟(jì)造成沖擊。俄羅斯作為能源大國被制裁，導(dǎo)致全球能源、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬價(jià)格持續(xù)升高，短期內(nèi)對我國產(chǎn)生一定的通脹壓力。第二，地緣政治沖突刺激市場避險(xiǎn)情緒，推升避險(xiǎn)資產(chǎn)和大宗商品持續(xù)上漲，導(dǎo)致債市調(diào)整。

內(nèi)部環(huán)境：第一，2021年債牛的主要邏輯在于從上半年“穩(wěn)貨幣+緊信用”向下半年“基本面+寬貨幣”轉(zhuǎn)換，流動(dòng)性充裕+基本面轉(zhuǎn)弱決定了全年利率下行的基礎(chǔ)。第二，2022年宏觀環(huán)境發(fā)生了明顯變化，寬貨幣+寬信用+穩(wěn)增長成為主邏輯，在全年5.5%的增長目標(biāo)下，以基建和地產(chǎn)為代表的寬信用將帶動(dòng)增長前低后高，相應(yīng)地，收益率也將逐步抬升。第三，1月以降息、LPR壓縮等為代表的貨幣政策前置與寬信用形成時(shí)間差，助推收益率短期快速下行。第四，春節(jié)前央行連續(xù)大規(guī)模OMO(央行公開市場操作)投放呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)跨年。第五，2月以專項(xiàng)債超量發(fā)行、1月社融超預(yù)期投放以及全國范圍內(nèi)房地產(chǎn)政策的明顯放松，表明本輪寬信用過程正在加速上行。

與此同時(shí)，除受市場環(huán)境變化外，農(nóng)銀理財(cái)也提到了產(chǎn)品估值法調(diào)整所帶來的影響。農(nóng)銀理財(cái)表示，按照監(jiān)管要求，已將非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的估值法由攤余成本法改為市值法。以市值法披露的產(chǎn)品凈值，能夠更加真實(shí)反映產(chǎn)品運(yùn)作情況，但也導(dǎo)致產(chǎn)品在市場大幅波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)品凈值的調(diào)整更加明顯。

樹立長期投資理念，加強(qiáng)投資者教育

昨日，在金融委召開會(huì)議之后，一行兩會(huì)也同步發(fā)聲。其中，銀保監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確表示，要引導(dǎo)信托、理財(cái)和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)樹立長期投資理念，開展真正的專業(yè)投資、價(jià)值投資，成為促進(jìn)資本市場發(fā)展、維護(hù)資本市場穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。

此外，銀保監(jiān)會(huì)還提到，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。要及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題，穩(wěn)定市場預(yù)期。

據(jù)了解，在315當(dāng)日，中國銀協(xié)發(fā)布的《銀行理財(cái)投資者教育保護(hù)倡議書》就曾指出，要引導(dǎo)投資者樹立正確的理財(cái)觀念，正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的投資基本原則，理性看待市場波動(dòng)，堅(jiān)持價(jià)值投資、長期投資。

此外，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行目偛贸杉臆?5日在“理財(cái)知識(shí)進(jìn)萬家”的啟動(dòng)儀式上還進(jìn)一步表示，理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付之后，產(chǎn)品收益會(huì)隨市場行情變化存在著一些波動(dòng)。投資者應(yīng)客觀看待凈值波動(dòng)，根據(jù)自身情況選擇適合的產(chǎn)品、做好風(fēng)險(xiǎn)管控。

與此同時(shí)，關(guān)于市場長期走勢，權(quán)益市場投資以及投資者教育工作，在近期理財(cái)子發(fā)布的致投資者信中也有明確表示。

例如，對于未來市場的長期表示，工銀理財(cái)表示，在市場經(jīng)歷短期調(diào)整之后，從資產(chǎn)配置和股債性價(jià)比來看，A股的長期配置價(jià)值更加凸顯，固收資產(chǎn)依然能夠貢獻(xiàn)相對穩(wěn)定的票息收益，市場波動(dòng)幅度相對較小。

建信理財(cái)指出，經(jīng)過3個(gè)月的調(diào)整，當(dāng)前A股各大寬基指數(shù)估值均顯著回落，超過三分之二的行業(yè)處于近十年估值較低水平，A股市場性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)。后期隨著“穩(wěn)增長”政策不斷加強(qiáng)和流動(dòng)性環(huán)境的改善，市場對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期逐步明朗化，股價(jià)將領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。

權(quán)益市場方面，浦銀理財(cái)認(rèn)為，自年初以來的回調(diào)使得權(quán)益市場的長期投資性價(jià)比日益凸顯；此外，盡管近期市場調(diào)整幅度較大，但價(jià)格總是圍繞著價(jià)值上下波動(dòng)的，因此上市公司的業(yè)績?nèi)匀皇菣?quán)益市場衡量的基準(zhǔn)因素。從上市公司近期發(fā)布的年報(bào)預(yù)告來看，許多上市公司的基本面仍然非常可觀。

中郵理財(cái)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、空間大，雖然外部環(huán)境趨于復(fù)雜嚴(yán)峻，但中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面不會(huì)改變。權(quán)益市場伴隨大幅調(diào)整投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)，當(dāng)前可能正是進(jìn)行積極布局權(quán)益市場的時(shí)機(jī)。

而對于投資者而言，中銀理財(cái)在3月16日發(fā)布文章《市場頻繁波動(dòng)，想要心態(tài)穩(wěn)，先看這一篇》還提到，在市場波動(dòng)情況下，理財(cái)產(chǎn)品的投資者容易出現(xiàn)心態(tài)不穩(wěn)定是很正常的，但建議投資者要思考幾個(gè)問題：目前市場大環(huán)境如何、持有這個(gè)產(chǎn)品多長時(shí)間，理財(cái)產(chǎn)品的管理人長期歷史業(yè)績?nèi)绾巍Ｎ恼逻€指出，作為投資者，要摒棄市場波動(dòng)“噪音”，以良好心態(tài)面對短期產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。