3月2日，在A股上市險企1月保費數據出現分化之后，北向資金在保險股的增減倉上也同步出現了調整。

Choice統計顯示，開年首月，北向資金對于A股六大上市險企全部進行了增倉操作，但到2月份時，獲北向增資的保險股就只剩下了中國人保和新華保險兩家。

北向保險股調倉風格大變，增持個股僅剩兩家

具體來看，今年1月份，北向資金合計對6家保險股增倉7107萬股，其中，中國平安和中國人保位居增倉榜前兩位，首月分別獲北向資金增持3168萬股和2264萬股。

此外，中國太保、天茂集團和中國人壽獲增持量也分別在百萬股之上，至1月底時，僅新華保險增倉幅度未突破百萬股。

(圖片來源：choice)

但在經過2月份增減倉調整后，北向對中國平安已經由最大加倉變為最高減倉，2月份共計減持中國平安1018萬股，不過對于中國人保，北向還依然保持了增倉，單月共計增持1334萬股。

此外，原本在1月份增倉數量最小的新華保險反倒成為2月單月唯二的獲北向資金增次的保險股，單月獲增持達到279萬股。

中國太保的減持量也僅略低于中國平安，單月減持1017萬股；天茂集團和中國人壽也分別被北向各自減持412萬股和224萬股。

外資調倉受保險股1月保費增速影響?

對于上述變化，有業內人士分析認為與1月份壽險業“開門紅”數據不及預期，而產險業務出現復蘇跡象有關。

數據顯示，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保和國華人壽(天茂集團)的1月份保費收入分別為2072億元、1365億元、769億元、359億元1155億元和84.58億元，同比分別增長-5.34%、1.21%、2.29%、3.57%、17.89%和59.68%。

除國華人壽是前期低基數造成了高增長外，可以發現，中國人保與新華保險保費增速相對較快，剩余3家增速則較為緩慢。

此外，從各家已披露的數據可知，財產險業務在疫情之后，正在迎來明顯反彈；壽險及健康險業務，在承壓之下，卻在逐漸出現分化。

其中，人保壽險和人保產險相繼實現正增長，分別達到30.16%和13.78%，由此也推動了中國人保整月保費的高速增長。

太保產險和平安產險雖然也錄得正增長，分別達到12.7%和8.21%，但由于二者在各家整體保費業務中比重低于人身險業務，且兩家人身險業務端繼續承壓，1月紛紛錄得下跌1.1%和0.63%，這也造成了兩家當月相對較低的保費增速。

保險首月業績提振，開年股價小幅回暖

不過，盡管開年1-2月份外資在保險股的單月調倉變動上態度出現分化，但從兩個月合計數據來看，僅中國太保出現減持，其余五家保險股仍然維持凈增倉。

其中，中國人保、中國平安維持北向凈增持前兩位，頭兩月分別買入3599萬股和2150萬股。

與此同時，在二級市場上，開年以來保險板塊更是迎來了久違的反彈行情。截至2月11日，6只保險個股中，全部錄得正收益。

其中，中國平安區間漲幅高達10.28%，位居板塊首位；中國太保、天茂集團和中國人壽漲幅也均在5%之上。

(圖片來源：choice)

即便2月11日之后保險板塊再次出現回調跡象，但6只保險個股在2月整個月份的區間漲幅也依然為正。

結合上述股價變動后還可以發現，2月1日~2月11日，外資對六只保險個股全部維持了增倉操作，其中尤以中國平安買入最高；但在2月11日~2月28日，北向對六只保險個股卻又全部進行了適當減倉。

這也意味著，北向資金在2月份的風格大變，與在保險板塊上的獲利了結或同樣存在很大關系。同時，開年前兩個月北向對保險個股頭依然維持凈買入的狀態也意味著依舊看好未來保險板塊行情。

資產端改善有望修復板塊未來行情

國泰君安研報分析，上市險企在行業向高質量轉型過程中先試先行，積極布局健康管理服務和養老產業，最有可能率先走出瓶頸帶領行業進入下一輪快速發展期。

盡管當前大健康、大養老產業仍在布局中，同時負債端面臨人力規模下滑但人均產能提升不及預期等問題，導致基本面持續在底部徘徊，預計還需給予上市險企轉型時間。

但國泰君安認為，短期市場風險偏好降低，有利于低估值、高股息的保險板塊；同時在“穩增長”預期下，地產暴雷風險有所緩解，有利于改善市場對保險資產端潛在風險的悲觀預期。

此外，信達證券還提到，預計未來保險板塊估值修復仍看資產端表現。據其分析，受利率上行、地產政策放寬以及權益市場低估值高股息導向利好。政策調控以穩為主，積極財政政策和寬貨幣政策取向明確，有望托底經濟增長，寬信用預期疊加美國加息預期，長端利率或迎來拐點，拉動保險股估值修復。