來源:投資界

中國最大的精神專科醫院，要去A股上市了。

不久前，康寧醫院發布公告稱，擬發行A股并在深交所創業板上市。此前，這家民營精神病院已經成功登陸港交所，締造了“精神病院第一股”。一旦順利登陸創業板，康寧醫院將成為首家A+H精神專科醫院上市公司。

成立于1997年，康寧醫院背后是一對溫州夫婦。1987年，剛滿18歲的管偉立大學畢業后進入溫州精神病醫院，遇到了年輕護士王蓮月，也就是他未來的妻子。目睹了當時地方精神科醫院的破爛不堪，管偉立在1993年毅然辭職，開起精神專科醫院，隨后康寧醫院正式誕生。二十余年間，康寧醫院從溫州起家，當年那個只有4名員工的小醫院，一路壯大至今天中國最大的精神專科連鎖集團，坐擁30余家分院，一年營收超10億元。

精神心理健康，歷來是一個冷門的行業。直到今年9月初，字節跳動領投好心情診所的2億元C輪融資，一舉締造了國內精神心理互聯網賽道最大一筆融資。隨著越來越多人重視精神心理健康，為了填補公立醫院資源不足的問題，這一條冷僻賽道正開始火熱起來。

一對溫州夫婦，開起精神專科醫院

又要去IPO敲鐘了

追溯康寧醫院的歷史，要從一對溫州夫婦說起。

上世紀80年代，主修醫療援助的管偉立順利從溫州醫科大學（溫州衛生學校前身）畢業，隨后被分配到溫州精神病醫院擔任臨床醫生。一年后，一位名叫王蓮月的年輕護士也在這里開啟了醫護生涯。同屬于一個科室，管偉立與王蓮月很快相愛，兩人相戀后步入了婚姻殿堂。就這樣，管偉立夫婦在溫州精神病醫院供職7年有余。

彼時，中國精神疾病醫療資源十分有限，行業魚龍混雜，社會對于精神疾病患者也存在巨大的誤解和偏見，“上世紀八九十年代，不少精神科醫院基本都是破爛不堪的。精神疾病患者受到社會的歧視，得不到優質的醫療服務”，糟糕的醫療水平和封閉簡陋的環境，更是讓患者沒有尊嚴可言。這樣的現狀深深刺痛了管偉立，一個大膽的想法開始萌生。

1993年的一天，他信誓旦旦地向妻子道出了自己想要創業開精神科醫院的決心希望能夠為精神障礙患者提供有尊嚴的醫療照顧：“如果失敗了，去路邊炒米粉干的日子也會比別人過得好。”

同為醫學專業背景的王蓮月深知，醫者將是他們唯一的身份和畢生的事業，她堅定地站在了丈夫的身后，在丈夫之后辭掉了旁人眼中羨慕的“鐵飯碗”，正式下海創業。“那時候精神病人住院都還得開后門的，這塊市場需求很大。我們都是專業的醫護工作者，最清楚這塊的現狀，也深知這塊的市場空白。”王蓮月曾如是說。

從體制內走出，管偉立先是創辦了一家小型精神科診所，后來在妻子的輔助下，于1997年創建了溫州首家精神病專科醫院康寧醫院。這樣的舉動引來了周圍人的不解，“剛開始創業的時候，不止是陌生人，連身邊的親戚朋友都說你干嘛去開精神病院啊，別人逃都來不及了。”偏見的聲音讓這對夫婦將全身心傾注到了改變中國精神疾病環境的事業之中。

最起初，康寧醫院規模十分小，僅有4名員工，除了管偉立夫婦外，只有1名護士和1名清潔工。一經成立，管偉立就提出一個理念，把過去對精神病人的“關”，真正轉變為“管”和“理”。讓心理疾病在陽光下接受治療，讓精神病人得到尊嚴和善待，是他們的目標。

自此，這家從小診所起家的民營醫院在溫州起步，從50張床位運營直到2006被認定為三級乙等精神衛生專科醫院。2008年，康寧醫院門急診工作量已經達8萬多人次，比建院初期增長5倍多，年總收入每年遞增30%左右。

2010年起，康寧醫院開始迅速擴張，并于2015年正式登陸港交所IPO敲鐘，是國內第一家精神專科醫院上市公司，截至目前總市值近25億港元。值得一提的是，一路走來，康寧醫院身后浮現了包括德福資本、鼎暉投資、金石投資、正心谷資本等機構的身影。

登陸港交所6年后，康寧醫院朝著A股市場發起進攻。9月17日，康寧醫院發布公告稱，擬發行A股并在深交所創業板上市，如若一切順利，中國首家A+H股精神專科醫院上市公司有望誕生。

如何撐起一個IPO

中國最大精神病院，一年入賬10億

事實上，康寧醫院登錄A股愿望由來已久。

早在2015年登陸港交所后的第二年，康寧醫院就曾申請A股上市，不料在2017年3月和7月，因更換法律顧問和簽字律師離職等原因兩次被證監會中止審核。同年12月，康寧醫院再次啟動A股IPO。

到了2018年1月，第十七屆發審委未通過康寧醫院的首發申請，康寧醫院再度闖關失敗。從發審委的詢問來看，康寧醫院在同業競爭、是否符合會計準則規定、關聯方與關聯交易、工業物業改為醫療用途、房地產投資等方面存在疑問。

2020年9月末，浙江證監局官網就披露康寧醫院的輔導備案文件。今年6月24日，康寧醫院發布的內幕消息公告，公司已經聘請保薦機構進行輔導，并根據保薦機構的建議進行業務調整。8月，康寧醫院公告稱，公司擬申請A股發行并在深交所創業板上市，并與9月中旬就此事再發公告。

為何如此執著于A股？穩固攀升的業績或許也是康寧醫院決心回A的重要原因之一。那么，一家精神病專科醫院靠什么來賺錢？過往招股書顯示，康寧醫院自有醫院的運營收入占據了大頭，對醫保依賴較為嚴重。財報顯示，2021年上半年，康寧醫院自有醫院運營實現收入5.76億元，占收入比重92.55%，即治療、一般醫藥服務和藥品銷售等。

財務數據顯示，自港股IPO后，康寧醫院的營收已經實現5年連漲，其中在2018年2020年間分別營收7.46億元、8.6億元、10.3億元；利潤方面則稍有波動，分別為8100萬元、5700萬元、7000萬元。

截至2020年底，康寧醫院集團旗下分院已達30余家，其中有24家自有醫院，包括1家獨立設置的互聯網醫院（怡寧心理互聯網醫院）。自有醫院住院床位數為7483張，門診人次達到27.72萬人，是中國最大的精神專科醫院。

而管偉立曾道出了康寧醫院力求回歸A股的真相：一為打破對精神疾病污名化的偏見；二是為吸引高層次的人才；三為醫院長遠發展爭取資本市場更多的支持。“康寧要在A股上市，初衷是為了還精神病人以尊嚴，為精神病人去掉瘋子的污名。”

精神健康，融資潮來了

張一鳴剛投了一家好心情診所

康寧醫院二次IPO并非突然。你可能不知道，一直冷門邊緣的精神心理賽道正開始火爆起來。

9月初，一筆罕見的融資浮出水面專注于CNS（中樞神經）及精神心理健康領域互聯網醫療平臺好心情，正式宣布完成2億元C輪融資。令人驚訝的是，這一輪融資由字節跳動領投，復星健康、德誠資本、興富資本等知名機構跟投，老股東通和毓承、KIP中國超額認購。需要指出的是，這是目前國內精神心理互聯網賽道最大一筆融資。

成立于2015，好心情的母公司是江蘇好欣晴移動醫療科技有限公司，這是一家聚焦于CNS（中樞神經）領域精神心理健康服務的互聯網醫療平臺，為精神心理疾病患者提供數字化診療服務，現已發展成為國內最大的中樞神經領域及精神心理互聯網醫療服務平臺。

不過，好心情不只是一個互聯網診療平臺，還開辦了線下實體心理診所去年10月，第一家心理咨詢中心在北京落地，并在2021年向全國開拓的診所布局。

好心情融資只是一縷縮影，越來越多人注意到了心理健康這個冷門賽道。公開數據顯示，目前我國各類精神心理疾病總體發病率為17.5%，精神心理疾病發病人群和醫療服務需求人數達2.5億人，而臨床精神科心理科的執業醫師僅4.5萬名左右。每10萬人平均擁有精神科醫師尚不足國際標準的1/4，資源嚴重短缺。

而據《全國精神衛生工作計劃（2015-2020）》分析，我國精神科醫療資源主要分布在省級和地級市。精神衛生供給不充足，也不均衡。常見的精神心理疾病包括抑郁癥、焦慮癥、強迫癥，其中，抑郁和焦慮癥發病率最高，發病率達7%以上，是精神科門診中占比最大的病種；近年來，精神和心理疾病發病率一直在攀升。

重視精神心理健康，刻不容緩。不久前，全國衛生大會上提出了“要加大心理健康問題基礎性研究，做好心理健康知識和心理疾病科普工作，規范發展心理治療、心理咨詢等心理健康服務”的方針。

衛健委等八個國家部委還聯合發布《關于印發全國社會心理服務體系建設試點2021年重點工作任務的通知》，要求轄區100%精神專科醫院設立心理門診，40%的二級以上綜合醫院開設精神（心理）科門診，提升醫療機構心理健康服務能力。

與此同時，民營精神心理醫院開始崛起，填補公立醫院資源不足的問題。據不完全統計，2020年開始，心理健康領域共發生近60起融資事件，累計融資超10億美元。僅2021年至今，包括Flow冥想、壹點靈、小懂健康、hope.....相繼完成融資，背后投資方不乏經緯中國、復星健康、德誠資本、通和毓承、KIP中國、荷塘創投等VC/PE機構。

今年8月，Flow冥想完成數百萬美金天使輪融資，由Evolve Venture和光速中國共同領投。啟動于2021年，Flow冥想主要提供冥想入門和進階課程，助眠音樂，以及針對情緒管理，緩解焦慮，改善睡眠，聲音療愈，瑜伽延展等不同主題，不同場景的線上音頻和視頻內容。《中國精神障礙流行病學調查報告》顯示，中國成人焦慮障礙患病率最高，越來越多的年輕人受到焦慮和抑郁的困擾。

4月底，數字化心理服務平臺壹點靈宣布完成來自58產業基金的數千萬B輪融資。創始人徐穎奇，也是一名連續創業者，曾成功創立5173網絡游戲服務網、818醫藥網和658金融網。2007年，由于心理壓力巨大，找了發小心理醫生調節，由于長期接觸互聯網，商業嗅覺敏銳的徐穎奇決定創辦一個線上咨詢平臺，壹點靈隨即誕生。

“我們長期關注精神科領域未滿足的臨床需求。”參與好心情融資的德誠資本創始及管理合伙人崔相民博士坦言。這一條隱秘的賽道，已經吸引了不少醫療背景的基金進場調研。

正如通和毓承管理合伙人兼首席執行官陳連勇博士感慨，中樞神經及精神科領域在中國有巨大的未滿足需求，但有資質的醫院少，病人就醫難。而互聯網醫療為病人問診看病提供了前所未有的可及途徑。

當然，由于國內心理健康賽道尚處于發展早期，仍然充斥著各種亂象。目前市面上的心理咨詢價格，大多是根據心理咨詢師從業資歷等條件實行階梯定價，每小時幾百到上千元不等。但也因為在這樣的收費模式，出現心理咨詢師故意拖延時長、兜售培訓課程誘導消費的問題。

痛點便意味著機遇。只是不知，這個向來神秘的行業又會誕生什么樣的醫療新物種。

頭圖來源：123RF

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