近日，宜賓紙業的“妖性”又開始顯現。5月25日，公司發布公告稱，公司股票于5月21日、5月24日連續兩個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，根據《上海證券交易所交易規則》的有關規定，屬于股票交易異常波動。

宜賓紙業坦承，公司估值明顯高于同行業平均水平，公司股價存在炒作風險，投資者需要注意二級市場交易風險。受該公告影響，5月25日，公司股價走勢平穩，收于14.61元，僅比上一個交易日上漲1分錢。

重要股東在減持

宜賓紙業稱，經公司自查，公司生產經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化;公司不存在其他應披露而未披露的重大信息;公司未發現需要澄清或回應的媒體報道或市場傳聞;公司未發現其他可能對公司股價產生較大影響的重大事件;公司前期披露的信息不存在需要補充、更正之處。

實際控制人、控股股東五糧液集團書面回復公司稱：“截至本函回復日，我公司不存在《上海證券交易所交易規則》所涉及的你公司應披露而未披露事項，及影響你公司股票交易異常波動的重大事項，也未籌劃與你公司有關的并購重組、股份發行、債務重組、業務重組、資產剝離和資產注入等重大事項，及其他應披露信息。”

事實上，宜賓紙業基本面仍未有改觀。2020年，公司歸屬母公司凈利潤為-9956.46萬元，扣非后凈利潤為-15097.05萬元;持有公司股份5%以上的股東，即四川省鐵路產業投資集團有限責任公司，計劃2021年1月27日到2021年7月26日期間減持不超過公司總股本6%的股份。

總資產逐年減少

那么，宜賓紙業股價連續上漲是否具有合理性?

從業績看，2020年，實現營業收入 18.67 億元，同比增長16.57%;實現歸凈利潤-9956.47億元，上年同期為1235.29萬元，同比由盈轉虧;實現扣非凈利潤-1.51億元，同比增虧14.23%。基本每股收益-0.5628元，上年同期為0.0750元，同比由盈轉虧;加權平均凈資產收益率-15.32%，同比減少17.61個百分點。

2021年一季度，公司實現營業收入 5.46 億元，同比增長180.94%;實現凈利潤1018.06萬元，實現扣非凈利潤999.57萬元，基本每股收益0.0575元，同比均扭虧為盈;加權平均凈資產收益率1.68%，同比增加6.59個百分點。

金融投資報記者注意到，上市24年來，宜賓紙業賺錢的時候少，而虧錢的時候多，而且即使盈利，也主要依靠非經常性損益，如通過公司老廠房的補償款實現的。

從資產保值增值情況看看，2018年末，公司總資產36.46億元，2019年減少到32.96億元，比2018年末減少3.50億元，減幅為9.60%;2020年末，總資產減少至32.51億元，比2019年末減少0.45億元，減幅為1.37%。

股價無業績支撐

從投資者回報看，上市24年來，宜賓紙業在2000年實施了10派0.50元(稅前)的分紅方案，1997年、2019年分別實施10送3和10轉4的送轉股方案，2020年則無“紅”可分。“也不能全怪公司，公司在大多數年份都沒有賺錢，沒有退市就算萬幸了，還奢望分紅?”有業內人士如此調侃。

宜賓紙業屬于造紙行業，在7家上市造紙企業中，除了宜賓紙業因處于虧損狀態，市盈率為-46.29倍外，其余6只個股的市盈率在11.52-44.58倍之間，其中，晨鳴紙業的市盈率最低，僅11.52倍。宜賓紙業因無業績支撐，估值壓力巨大。

有造紙行業分析師表示，從估值水平看，宜賓紙業的股價已嚴重透支了業績，“何況現在的每股收益為負，根本談不上業績支撐。”

從發展前景看，盡管紙價上漲預期仍然存在，但宜賓紙業的營業收入卻是“秀珍型”的，2020年實現營業收入18.67億元，同期太陽紙業的營業收入高達215.89億元，是公司的21倍多。（記者 楊成萬）