今天將是8月最后一個交易日。在經歷了創業板注冊制的開市后，兩市整體表現平穩，截至8月31日，滬指8月漲幅為2.83%，創業板較為弱勢，不過本月跌幅也已基本抹去。

面對即將到來的9月行情，各大券商如何看待?中信證券觀點指出，A股在9月將開啟增量資金驅動的中期上漲。而方正證券持不同觀點，其認為，9月將迎來牛市中的階段性調整，不過調整的空間相對有限。

中信證券：9月將開啟增量資金驅動的中期上漲

中信證券最新研報指出，A股在9月將開啟增量資金驅動的中期上漲。首先，海外貨幣寬松預期強化，預計美元的寬松周期至少持續至明年二季度;國內政策重“定向”而非“轉向”，且結構性的流動性引導也更有利于股市;同時，居民部門增配權益趨勢延續，A股相對其它資產吸引力提升;9月A股增量資金流入預計將再次提速。

其次，中美爭端帶來的擾動高峰已過;創業板注冊制平穩落地，漲跌幅放寬并未造成市場沖擊;同時，中報已平穩收官，解禁減持的壓力高峰已過。最后，預計國內經濟將逐月逐季快速恢復至常態化水平，政策支持下后續動能依然不減;企業盈利超預期，奠定了龍頭品種后續業績基準，抬升了市場的底線，提升了投資者對基本面彈性的預期。

海通證券：牛市3浪上漲趨勢未變 市場繼續向北

海通證券荀玉根最新策略研報指出，借鑒霍華德·馬克思《周期》，用估值和市場情緒衡量股市所處的位置，市場整體水溫60度附近，部分行業偏熱。宏觀流動性偏松格局沒變只是力度變小、微觀資金入市繼續，庫存周期和政策發力推動基本面回升。牛市3浪上漲趨勢未變，市場繼續向北，階段性配置均衡，重視券商。

當前A股相對估值水平處于中等水平。從絕對估值來看，當前A股大致處于歷史的中等偏高水平，但由于當前市場的利率水平較低，所以需要進一步觀察A股的相對估值水平，從證券化率、股債收益比、風險溢價率這三個角度來衡量市場的相對估值水平，得到目前A股的相對估值處在歷史的中等偏低水平。

國金證券：當前流動性環境和海外市場均沒有看到大的風險

國金證券艾熊峰認為后市的主要驅動力來自前文提到的兩大方面：首先，流動性將維持寬松基調，甚至后續或有降準或降息等超市場預期的事件，市場存在流動性方面預期差的機會，這對A股市場估值有所支撐;其次，以A股為代表的新興市場將持續受益于全球流動性寬松的大環境，外資將持續流入中國資本市場。

全球流動性寬松將持續一段時期，美元或進入新一輪的貶值周期，全球資本將逐步回流新興市場，A股作為最大的新興市場或持續受益。行業配置保持均衡，建議關注“消費和基建等內需板塊、消費電子產業鏈、漲價主線”。

方正證券：9月將迎來牛市中的階段性調整

方正證券胡國鵬認為9月將迎來牛市中的階段性調整，核心原因為風險偏好在9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關系的變化，越靠近大選，中美關系的風險對市場造成的不確定性越大。

內松外緊下，調整的空間相對有限，核心在于國內經濟延續恢復以及流動性離真正的收緊仍有距離。市場整體格局仍處于內松外緊的狀態，大幅調整的可能性不大。行業配置的主要思路：高估值的板塊對流動性較為敏感，可布局低估值順周期、受益于漲價邏輯和內需修復的行業，9月份首選非銀、建材和汽車。

中信建投證券：震蕩持續 均衡為上

中信建投證券張玉龍指出，8月市場表現體現了這種經濟特征：上證50指數表現最好，創業板50表現較弱。即使在8月23-28日這周當中，食品飲料表現最為有益，無論是白酒還是乳制品，都不斷創出新高，這是對通脹水平的反映。即使生物醫藥反彈驅動了創業板最后一周的表現，但張玉龍仍然認為風格切換回成長股不具備宏觀條件。

當前的利率環境類似于2003年3季度。在SARS疫情過去之后，經濟逐步恢復，央行將貨幣政策重新調整為中性偏緊，以防止金融風險(當時是投資過熱和通脹風險)。在這種條件下，股票市場要上漲我們覺得并不容易。從寬松向中性過度的貨幣政策，并非有利于成長股的回升。

廣發證券：牛市中期 配置順周期中的阿爾法

廣發證券戴康等人認為，預計本輪金融條件收斂的節奏和幅度較歷史時段將更為平緩，只要經濟數據未確認強勢，企業盈利未修復到合意水平，央行就難以趨勢收緊。

當前A股仍處于“盈利弱修復+流動性維持寬松”的權益友好環境，堅定“估值降維”：配置疫情受損鏈條業績修復彈性較大順周期中的阿爾法以及牛市貝塔主線泛化自主可控中估值相對合理的龍頭：1. 投資內循環(有色、化工、建材);2. 金融內循環(非銀金融);3. 制造內循環(軍工、新能源)。主題投資關注國企改革(上海、深圳國資區域試驗)。

民生證券：均衡配置延續 順周期板塊獲得持續加倉

民生證券指出，整體上通過全A融資買入額占總成交額占比來看，上周市場情緒繼續滑落，已經接近6月初水平。重點行業方面僅食品飲料逆勢回升。

上周北向資金恢復凈買入，公募基金繼續加倉，已經接近7月初減倉前水平，杠桿資金震蕩走平，僅小幅流入。行業配置上，公募基金加倉了電新、電子、農林牧漁和機械，減倉了計算機、輕工和醫藥。

北向資金加倉了面板、動力電池和工程機械，減持光伏、手機零部件、創新藥、白酒。杠桿資金加倉了白酒、面板、手機零部件、調味品，減倉證券、銀行、半導體。

粵開證券：重拾升勢 指數有望再上臺階

自6月底市場拔高突破3000點以來，市場一度熱情高漲，目前已經調整大約兩個月時間。期間市場經歷了外圍擾動因素影響，新三板精選層和創業板注冊制也順利出臺，種種因素使得市場在沖高后處于走平消化階段。進入8月底，市場重拾升勢，滬指重回3400點關口。

回顧2015年牛市，2014年7月股指啟動后，7月上漲超7%，經過8月份的高位強勢震蕩整固后，9月又上漲了近7%，樂觀判斷如果與之較相似的運行，今年9月行情也可較為樂觀。結合當前市場因素判斷，短期震蕩有再次回升沖擊高點的趨勢，如順利突破將有望復制2014年9月行情，目前外圍擾動因素有邊際改善趨勢，指數有望再上臺階。

開源證券：順周期確立 PB/ROE回歸

開源證券牟一凌等人建議投資者回歸緊貨幣、寬信用的宏觀環境下的投資思維：自上而下把握順周期，自下而上注意估值與近期業績彈性的匹配。

推薦：第一，布局低估值+順周期的大金融：房地產、銀行、保險;第二，經濟復蘇下需求回暖，后續可能疊加全球通脹預期升溫：化工，煤炭、有色，下一階段可新增布局外需受益領域(非受益于疫情);第三，經濟復蘇過程中，股價彈性與行情持續性兼備的：建材、工程機械、建筑;第四，順周期消費可適當布局：家電、汽車。

中銀證券：沖擊減弱盈利復蘇 市場重回上行趨勢

對于9月市場研判，中銀證券指出，沖擊將逐漸減弱重回上行趨勢，9月行情可期。盈利回暖，業績復蘇進行時，流動性沖擊壓力已經得到釋放9月市場有望重新回歸盈利趨勢行情之中。

1)盈利方面，企業盈利加速修復，A股尚處于業績擴張趨勢中。

2)流動性方面，階段性沖擊已過，市場資金面壓力進一步減輕。

3)風險偏好方面，中美關系沖擊尚存但不改上行趨勢。

而業績方面，中銀證券認為，隨著9月三季報時間窗口的展開，業績修復趨勢將進一步得到驗證。中銀證券延續中期策略觀點，下半年，市場分子端上行邏輯不改，A股趨勢行情延續。