第三波大牛市正在進行當中。這一波牛市開始于2015年12月16日，2011年以來的熊市以每盎司1050美元的價格宣告探底。從那時到現在，金價已經上漲了65%。

為什么是黃金?

這是著名投資人、《貨幣戰爭》作者瑞卡茲(Jim Rickards)最常聽到的問題之一。他發現，周遭的人們對黃金的無知達到了驚人的地步，或者是往往秉持著近乎偏執的錯誤印象。”

他撰文指出，其實，無知與偏執并不是這些人自己的錯，而是建制派經濟政策制定者、學院派研究者和央行銀行家們聯手遮蔽黃金相關理念的結果，在現代，似乎黃金的經濟意義已經成為了一種說不得的禁忌。

然而，事情最開始其實并不是那樣的。瑞卡茲1973年至1974年間正在攻讀國際經濟學碩士學位，恰好親身經歷了那個時代。許多專家都相信，金本位是結束于1971年8月15日，即美國總統尼克松宣布停止美元和黃金自由兌換的一刻。然而，事情遠沒有那么簡單。

尼克松當時確實是做出了很重大的決定。只不過，他在聲明當中堅持說，這種做法只是“暫時性”的。他的想法其實是，暫停兌換，然后舉行一場類似于1944年布雷頓森林那樣的國際貨幣會議，讓美元相對于黃金(當然也包括其他貨幣如西德馬克和日元)貶值，在新匯率落實后再恢復金本位。

這說法絕非無根無據，相反，瑞卡茲是得到過兩位當時尼克松身邊人的確認的。1971年，尼克松在戴維營發表聲明時，兩位顧問都在他身邊。達姆(Kenneth Dam)那時是行政管理和預算局局長助理，后來做過副國務卿，而沃克爾(Paul Volcker)那時是財政部副部長，后來成為了美聯儲主席。他們都證實，按照最初的計劃，黃金兌換確實只是暫時叫停，目的只是改變美元與黃金的匯率而已。

尼克松希望的目標有一部分達成了，而另外一部分則落空了。1971年12月，國際會議確實在華盛頓召開了，并簽署了《史密森協定》，讓美元得以實現對黃金(金價從每盎司35美元漲至38美元，后來又進一步變為42.22美元)，以及對西德、日本、英國、法國和意大利等國貨幣的貶值。

然而，原計劃當中回歸金本位的構想卻徹底落空了。那段時間堪稱是國際貨幣政策歷史上最混亂的時代。西德和日本在弗里德曼(Milton Friedman)的強大影響推動下轉向了浮動匯率，盡管實際上，弗里德曼并不真正透徹理解貨幣在國際貿易和外國直接投資當中的作用，他其實是對兩國做出了誤導。與此同時，法國則旗幟鮮明地主張回歸真正的金本位。

更具戲劇性的變化在于，先是1972年連任選戰，接下來是水門事件，這下子，尼克松本人也根本顧不上黃金問題了。于是乎，事情就成了后世看到的樣子——美元貶值成為了現實，而恢復黃金兌換卻成了鏡花水月。

接下來，貨幣領域的爭論乃至爭吵還持續了若干年，才漸漸平息。事實上，直到1974年，國際貨幣基金才正式宣布，黃金不是貨幣資產——盡管發表這聲明的時候，他們自己持有著上千噸的黃金，直至今天，他們賬面上還有2814噸黃金，是全球僅次于美國和德國政府的第三大“金主”。

結果就是，在瑞卡茲碩士畢業的1974年之后，課程和教材就再也不教授黃金是貨幣資產的內容了。如果你是在那之后涉足經濟專業的，你就不會再學到這些東西了。當然，黃金依然是大宗商品之一，而且一些礦業大學還會有專門教學，但是，經濟學已經向它關上了大門。很自然的結果之一就是，現在大多數人其實都不真正了解黃金。

你可以把黃金從經濟學教材當中剔除出去，但是無法將黃金本身從現實世界當中剔除出去。事實上，我畢業之后的一年間，就又發生了一些重大變化。1974年，福特總統簽署法律，推翻了羅斯?？偨y著名的6102號總統令。這一備受抨擊的總統令簽發于1933年，規定美國公民持有黃金是非法的，將黃金與毒品或機槍等量齊觀。

福特讓持有黃金合法化了，四十多年來，美國人頭一遭可以再度合法擁有金幣和金條了。官方金本位時代結束了，但是“私營部門金本位”時代拉開了序幕。局面也由此變得越發有趣起來了。

現在，黃金可以自由交易，其價格也會有自己的牛市和熊市，而這些在金價固定的金本位時代完全是不可想象的。

兩波最大的黃金牛市分別發生在1971年至1980年，以及1999年至2011年期間，累計漲幅分別為2200%和760%。穿插其間的，是兩波熊市，分別是1981年至1998年和2011年至2015年。當然，無論周期如何變幻，金價的歷史長期走勢是毋庸置疑的——1971年以來，已經上漲了5000%。

現在，第三波大牛市正在進行當中。這一波牛市開始于2015年12月16日，2011年以來的熊市以每盎司1050美元的價格宣告探底。從那時到現在，金價已經上漲了65%。四年多就漲了65%，已經相當不錯了，但是這進展與曾經的2200%和760%相比，其實還只是萬里長征的第一步。

當然，在資本和商品市場上，沒有任何東西的價格會是直線變化的，黃金尤其千回百折。只是，無論是歷史的經驗還是現實的分析都顯示，金價的更大漲勢其實還在后面。我自己的模型就發出了第三波大牛市將日益彰顯，歷史性利得將會出現的信號。

目前，金價大約是1700美元出頭，而在三大主要利好因素驅動下，它很容易就可以突破2000美元，甚至走向更高。

第一個因素就是，美國在疫情爆發后為了救援金融市場投資者海量印鈔，這必然損害全球對美元的信心。如果各國央行被迫使用黃金作為恢復信心的支撐點，那么金價將會輕松突破1萬美元。金價的任何走低實質上都將迫使各央行減少貨幣供應，而這就將造成嚴重的通貨緊縮。

第二個因素則是來自牛市本身的延續。僅僅按照前兩次牛市的平均時間和漲幅來計算，這第三次牛市就足以讓金價在2025年漲至至少1.4萬美元。

第三個因素是新災難下可能發生的恐慌買進。比如，疫情二次爆發，一只黃金ETF崩潰，紐約商品期貨交易所真正要求以實體黃金交付，或者拜登勝選，這些都可能成為導火索。然而目前，黃金市場的定價根本沒有將前述的任何一點納入考慮。

這三者當中只要有一者能夠落到實處，就足以帶來十分可觀的進展，而若是三箭齊發，效果可想而知。甚至，還不能排除未來有第四個，乃至第五個利好出現的可能性……金價幾乎是必定要向著2000美元、3000美元，乃至更高的目標，沿著前面描述的軌跡不斷上行。(費綠)