作者：趙鶴鳴

據(jù)上交所官網(wǎng)消息，2020年1月17日，上交所科創(chuàng)板上市委會議審核通過了深圳市聯(lián)贏激光股份有限公司(下稱：聯(lián)贏激光)的首發(fā)申請。

公開信息顯示，聯(lián)贏激光此次擬發(fā)行新股不超過7,480萬股，募集資金5.81億元，保薦機(jī)構(gòu)為中山證券，其還持有聯(lián)贏激光3.27%的股份。

《壹財信》在深入研究后，發(fā)現(xiàn)聯(lián)贏激光曾存在股權(quán)代持并訴至法院的歷史，此外，官網(wǎng)與招股書存在信息不一致、產(chǎn)能信披異于同行的問題。

原大股東股權(quán)代持引糾紛

迄今成立十五年的聯(lián)贏激光是一家精密激光光焊接及自動化解決方案供應(yīng)商，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動力電池、汽車制造、五金家電等領(lǐng)域。

2005年9月22日，牛增強(qiáng)、莫郁彬、楊少辰、韓金龍、趙暉、羅會才以現(xiàn)金方式出資設(shè)立深圳市聯(lián)贏激光設(shè)備有限公司(下稱：聯(lián)贏有限，系聯(lián)贏激光前身)，注冊資本及實收資本均為50萬元。

隨后幾年間，聯(lián)贏有限引進(jìn)了大量股東。2011年9月，聯(lián)贏有限擬整體變更為股份公司，股份公司設(shè)立時聯(lián)贏有限共有48名股東，前五大股東分別為韓金龍、招商局科技、李永良、牛增強(qiáng)和常州力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱：力合投資)，持股比例分別為26.32%、12.31%、10.36%、10.07%、9%。

值得注意的是，《壹財信》在一份訴訟文書中發(fā)現(xiàn)，曾為聯(lián)贏激光大股東的力合投資存在股權(quán)代持行為。

據(jù)(2018)蘇0412民初6861號民事判決書顯示，2010年5月14日，原告杜建勇與被告力合投資簽訂了一份《股份代持合同》。該合同約定，力合投資決定向聯(lián)贏激光增資800萬元，其中杜建勇出資人民幣3萬元，以力合投資的名義代為認(rèn)購聯(lián)贏激光股份，持股比例為0.034%。

2018年1月15日，力合投資將其持有的聯(lián)贏激光12,241,573股股份向三家關(guān)聯(lián)公司常州清源創(chuàng)通企業(yè)(下稱：清源投資)、常州清源創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：常州清源)、無錫清源創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：無錫清源)分別轉(zhuǎn)讓8,450,000股、2,520,000股，1,271,573股，轉(zhuǎn)讓價格為7.52元/股。

杜建勇以力合投資轉(zhuǎn)讓股份的行為違反了協(xié)議約定，且低價向關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓案涉股份，損害了其合法利益，將力合投資告上法院。但最終，法院駁回了杜建勇的訴訟請求。

上述訴訟曝出了聯(lián)贏激光的股東力合投資在2010年至2018年期間，存在長達(dá)8年的股權(quán)代持行為，至于力合投資將其持有的股份低價轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)企業(yè)，此中蹊蹺，也值得關(guān)注。

招股書顯示，截至2017年6月16日，力合投資已經(jīng)持有聯(lián)贏激光股份達(dá)13,710,573股。之后，到了2018年5月23日，聯(lián)贏激光的股東名單上已不見力合投資的蹤跡，取而代之的是清源投資等其他股東。至于力合投資如何退出、退出價格、清源投資等其他股東的進(jìn)入價格，招股書并未充分披露。

招股書顯示，清源投資持有聯(lián)贏激光3.77%股份，常州清源持股1.12%，無錫清源持股0.57%，三位股東的執(zhí)行事務(wù)合伙人均有一共同出資人——深圳清源投資管理股份有限公司(下稱：清源股份)，而清源股份的總經(jīng)理、董事長也就是聯(lián)贏激光的董事劉建云。其從2010年10月至今，還擔(dān)任深圳力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁、董事長。

不知劉建云的"清源系"是否同樣存在股權(quán)代持行為?

招股書與官網(wǎng)信息不一致

翻閱聯(lián)贏激光招股書和官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，竟然有多處信息不一致的情況。

聯(lián)贏激光官網(wǎng)顯示，其員工總?cè)藬?shù)達(dá)1,700人，大專及本科學(xué)歷以上1,123人，研發(fā)人員560人，其中高級職稱和博士1人，中級職稱和碩士16人。

(截圖來自聯(lián)贏激光官網(wǎng))

但是聯(lián)贏激光招股書顯示其報告期各期的員工人數(shù)均沒有達(dá)到1700人。

2016年至2019年上半年，聯(lián)贏激光的員工人數(shù)分別為997人、1,556人、1,343人、1,392人。截至2019年6月30日，聯(lián)贏激光大專及本科學(xué)歷以上920人，較官網(wǎng)數(shù)據(jù)少203人;研發(fā)技術(shù)人員620名，比官網(wǎng)數(shù)據(jù)多60人;博士1人與官網(wǎng)數(shù)據(jù)一致;碩士20人，較官網(wǎng)數(shù)據(jù)至少多4人，不知為何存在差異?

此外，聯(lián)贏激光官網(wǎng)與招股書在研發(fā)投入方面的表述也存在差異。

聯(lián)贏激光官網(wǎng)宣稱，近幾年公司的研發(fā)投入均達(dá)到了當(dāng)年營業(yè)額的10%左右。然而招股書顯示，2016年至2019年上半年，聯(lián)贏激光研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為7.78%、6.16%、5.21%和5.59%，各期均未達(dá)到官網(wǎng)宣傳。

產(chǎn)能數(shù)據(jù)披露異于同行

作為反映企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的產(chǎn)能，聯(lián)贏激光在招股書中對產(chǎn)能的表述及計算方式與多家同行不同，或值得關(guān)注。

招股書顯示，聯(lián)贏激光自成立以來，一直專注于激光焊接領(lǐng)域，其作為激光焊接設(shè)備的供應(yīng)商，產(chǎn)品具有定制化、非標(biāo)準(zhǔn)化特性，產(chǎn)品主要有激光器、激光焊接機(jī)、精密激光成套設(shè)備。其中，激光器與激光焊接機(jī)標(biāo)準(zhǔn)化程度相對較高，精密激光成套設(shè)備具有非標(biāo)準(zhǔn)化特性。報告期各期，聯(lián)贏激光來自激光焊接成套設(shè)備的收入超過7成。

2016年至2019年1-6月，激光焊接成套設(shè)備的銷售收入分別為31,339.09萬元、52,502.16萬元、79,507.98萬元和35,294.73萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為78.64%、75.31%、83.92%和81.36%，總體呈上升趨勢。

對于相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率，聯(lián)贏激光在招股書中表述，因其主要產(chǎn)品具有明顯的非標(biāo)特性，無法單純以設(shè)備的產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)進(jìn)行衡量，其生產(chǎn)能力利用情況主要體現(xiàn)為安裝、調(diào)試人員的工時利用率。報告期內(nèi)，聯(lián)贏激光安裝、調(diào)試人員工時利用率如下圖所示：

(截圖來自招股書)

目前，國內(nèi)市場激光焊接產(chǎn)品以大族激光、華工科技和楚天激光為主，行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)主要包括先導(dǎo)智能、贏合科技、銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特等。

《壹財信》翻閱大族激光上市時的招股書，其披露的相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能如下圖所示：

(截圖來自大族激光2004年招股書)

同行華工科技于2000年在深交所主板上市，其當(dāng)時披露的招股書中對于產(chǎn)能是這樣表述的"公司現(xiàn)已具備年生產(chǎn)300臺(套)各類激光設(shè)備的生產(chǎn)能力"。

同行銳科激光2018年招股書中亦有產(chǎn)能的詳細(xì)情況，同時其表示年設(shè)計產(chǎn)能依據(jù)公司正產(chǎn)排班時間計算得出。

除上述同行在IPO時對產(chǎn)能情況作了詳細(xì)的披露之外，其他同行如先導(dǎo)智能、贏合科技、創(chuàng)鑫激光等均有詳細(xì)數(shù)據(jù)。

不過，《壹財信》在翻閱同樣擬于科創(chuàng)板上市的杰普特招股書時發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)能的計算依據(jù)主要為直接生產(chǎn)人員在標(biāo)準(zhǔn)工作時間內(nèi)按照各類產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)時間可生產(chǎn)的產(chǎn)量，與聯(lián)贏激光采用的安裝、調(diào)試人員的工時利用率不同。

(截圖來自杰普特2019年科創(chuàng)板招股書)

雖然不同產(chǎn)品由于技術(shù)要求、設(shè)計規(guī)模等存在一些差異，但以與聯(lián)贏激光業(yè)務(wù)高度重合的大族激光來看，其產(chǎn)能數(shù)據(jù)是可以計算得出的，不知聯(lián)贏激光為何沒有披露具體的產(chǎn)能數(shù)據(jù)?

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