本周，領先的對沖基金和大型控股公司將開始披露第三季度的買賣信息。其中包括沃倫-巴菲特(Warren Buffett)旗下的聯合企業伯克希爾-哈撒韋公司。

伯克希爾哈撒韋公司在本季度內披露了多項交易，包括在醫療保健領域的幾筆交易，大規模買入美國銀行股份以及伯克希爾在蘋果公司的巨額股份的大幅削減。

但是，本季度伯克希爾最值得注意的一筆交易可能是首次買入了一家5G公司的股票。

伯克希爾買入T-Mobile

伯克希爾-哈撒韋公司在其最近的13F備案文件中透露，大幅買入T-Mobile美國公司(納斯達克股票代碼：TMUS)的股票，其在第三季度末買入了240萬股股票，價值約2.76億美元，今天價值約3.11億美元。按照伯克希爾-哈撒韋的標準，這并不是一筆大買賣，僅在伯克希爾哈撒韋投資組合中排名第33。

按照傳統的衡量標準，T-Mobile看起來并不便宜，市盈率高達34。因此，像伯克希爾這樣的價值投資者可能會押注T-Mobile的股票似乎是違反直覺的。

但是，這種估值有點誤導。 T-Mobile仍在與Sprint整合網絡和客戶群，Sprint于4月被收購。隨著時間的流逝，T-Mobile有望獲得60億美元的協同效應，而且一些分析師認為，這一數字最終可能會更高。

然而，更重要的是，投資者可能會意識到，隨著電信界向5G過渡，T-Mobile似乎比其他同行更具有競爭優勢。伯克希爾-哈撒韋公司的投資不僅關注低價值的股票，而且更傾向于擁有寬泛的經濟護城河或具有持續競爭優勢的股票。

顯然，伯克希爾得出的結論是T-Mobile具有這些優勢。自從Sprint收購完成以來就推薦了T-Mobile，分析師認為該公司的“護城河”來自三個不同的方面。

T-Mobile的三大“護城河”

T-Mobile的第一個“護城河”實際上是網絡優勢。盡管T-Mobile長期以來與競爭對手相比網絡建設相對落后，但收購Sprint帶來了非常有價值的2.5 GHz頻譜。加上T-Mobile在2017年以80億美元購買的600 MHz低頻段頻譜，這一強大的組合使T-Mobile在部署5G方面擁有早期頻譜優勢。當前，T-Mobile具有比AT&T和Verizon Communications合并更多的低頻段和中頻段。在競爭對手競相在即將到來的12月頻譜拍賣中爭取獲得更多頻譜之前，T-Mobile會不遺余力地鞏固其覆蓋率領先地位。

在最近的一次會議上，T-Mobile首席技術官內維爾-雷(Neville Ray)說，T-Mobile已經通過低頻段5G覆蓋了2.7億人和140萬平方英里，這使AT&T的60萬英里和Verizon的40萬英里的覆蓋范圍相形見絀。

然而，真正令人興奮的是T-Mobile部署了2.5 GHz中頻帶，預測到今年年底將達到1億個接入點(PoP)，到明年年底將達到2億個接入點。在最近的一次會議上，雷說客戶目前在中頻帶5G上的平均速度約為300 Mbps，該公司計劃在今年推出400 Mbps的速度，這相對于4G LTE具有實質性的速度優勢。

除了網絡優勢之外，T-Mobile的第二個“護城河”是該公司在過去十年中培養的“ Un-carrier”品牌，使自己成為比這兩家公司更低成本、更友好的無線公司。在過去十年中，這種品牌力量一直是T-Mobile崛起的秘訣，而如今，憑借強大的網絡，它只會鞏固T-Mobile未來的地位。

最后，T-Mobile相對于競爭對手具有資本優勢，因為它不支付股息。當然，Verizon和AT&T的股東可能會非常喜歡他們的支出，但是由于這三大運營商都在爭搶在最短的時間內部署最好的5G網絡，這些股息相當于每個季度從Verizon和AT&T的業務中流出數十億美元，這些資本可以用來購買更多頻譜，部署更多信號塔或償還債務。由于T-Mobile不必擔心這些股息的分配，因此它可以像部署5G時一樣激進。

投資5G的低風險方式

T-Mobile在5G競賽中處于領先地位，這意味著在未來幾年中，它有望搶占市場份額。作為一種抗衰退、基于訂閱的業務模型，這是在未來十年內實現5G無線增長的最優方式。盡管最近取得了一些成就，但T-Mobile的增長速度仍然非?？捎^，甚至接近歷史最高水平。這就是伯克希爾上個季度買入該公司股票的主要原因。(崔斯特)