在今年3月份，債券ETF(交易所交易基金)的情況看起來相當(dāng)黯淡。在當(dāng)時(shí)，新冠肺炎疫情引發(fā)的拋售造成了流動(dòng)性緊縮，推動(dòng)債券ETF的價(jià)格遠(yuǎn)低于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值，懷疑論者質(zhì)疑這些產(chǎn)品是否還能再次值得信任。

然后，美聯(lián)儲(chǔ)介入了進(jìn)來。3月23日，這家央行宣布將開始購買公司債ETF，這引發(fā)了一波投資浪潮，并成為了市場(chǎng)眼中的“認(rèn)可蓋章”。

對(duì)債券ETF來說，給美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)寫一封感謝信可能是合適的。今年截至目前為止，流入美國固定收益產(chǎn)品的資金已經(jīng)超過了去年全年的總和，而且還有新的資金正在源源不斷地涌入。投資者越來越多地使用公司債ETF押注于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并對(duì)沖大選后可能會(huì)出現(xiàn)的動(dòng)蕩形勢(shì)。

道富環(huán)球顧問公司(State Street Global Advisors)的SPDR美洲研究部主管馬修-巴托里尼(Matthew Bartolini)表示：“疫情爆發(fā)以來的事件只會(huì)加速固定收益ETF的增長。”

數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，債券基金的資金流入總額為已經(jīng)達(dá)到了1700億美元，相比之下2019年全年為1540億美元。

當(dāng)然，如果出現(xiàn)另一次大幅下滑，則有可能會(huì)重新拉開債券ETF價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值之間的鴻溝，而美聯(lián)儲(chǔ)最終減持也可能會(huì)引發(fā)困境。但是，美聯(lián)儲(chǔ)還沒有表現(xiàn)出將會(huì)給出退出時(shí)間表的跡象，因此投資者對(duì)固定收益基金的購買依然強(qiáng)勁。

有數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購買了16只不同的公司債ETF，其購買規(guī)模在6月份達(dá)到42億美元的峰值。與此同時(shí)，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)采取這種舉措的投資者也為這些產(chǎn)品增加了280億美元的投資。

在美聯(lián)儲(chǔ)購買的公司債ETF中，兩只基金位居今年以來業(yè)內(nèi)漲幅最大基金的榜首，其中貝萊德集團(tuán)(BlackRock)旗下安碩iBoxx投資級(jí)公司債ETF(交易代碼為LQD)以175億美元的規(guī)模高居首位，而先鋒集團(tuán)旗下的中期公司債ETF(交易代碼為VCIT)則吸引了122億美元的資金，位列次席。

與此同時(shí)，即使是一些沒有美聯(lián)儲(chǔ)支持的債券ETF也迎來了一段輝煌的歲月。先鋒集團(tuán)旗下Total Bond Market ETF(交易代碼為BND)和貝萊德今天旗下iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF(交易代碼為AGG)分別迎來了121億美元和82億美元的流入。

市場(chǎng)研究公司CFRA Research的ETF和共同基金研究主管托德-羅森布魯斯(Todd RosenBluth)表示：“我們已經(jīng)處于創(chuàng)紀(jì)錄的區(qū)域之中，而鑒于大選前的波動(dòng)，(債券ETF的資金流入)可能會(huì)打破這一紀(jì)錄。”

新奇的用途

在過去一個(gè)月時(shí)間里，投資者一直都在向美國政府和抵押貸款支持債券ETF投入資金，預(yù)計(jì)財(cái)政刺激計(jì)劃和總統(tǒng)大舉結(jié)果的不確定性會(huì)帶來進(jìn)一步的波動(dòng)。就債券基金而言，最近以來的其他策略包括做空高收益證券和對(duì)沖多頭頭寸等。

瑞銀全球財(cái)富管理公司(UBS Global Wealth Management)的ETF策略師戴夫·帕爾曼(Dave Perlman)表示：“它們?cè)谕顿Y組合中的使用方式多種多樣，我認(rèn)為這有助于吸引更多元化的投資者基礎(chǔ)。”

這些ETF還已使得流動(dòng)性較差的債券市場(chǎng)能夠更清晰地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，并讓投資者可以更容易地積累特定類型證券的多元化投資組合。

羅森布魯斯表示，“機(jī)構(gòu)投資者正在變得更放心地使用ETF來獲得更有針對(duì)性的敞口”，而不是購買單獨(dú)的債券。

這反過來又催生了一大批新基金。今年截至目前為止，已有39只固定收益ETF開始交易，相比之下去年同期為38只，2018年同期為37只。2020年的兩只新基金——安碩0-3個(gè)月期美國國債ETF(交易代碼為SGOV)和Franklin Liberty美國國債ETF(交易代碼為FLGV)——已經(jīng)分別吸引了8.9億美元和4.23億美元的資金流入。

美聯(lián)儲(chǔ)宿醉

然而，這種好日子也可能會(huì)到頭。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在8月停止購買債券ETF，而搶在美聯(lián)儲(chǔ)之前買入的投資者可能會(huì)開始獲利了結(jié)。

數(shù)據(jù)顯示，在未來一兩個(gè)月時(shí)間里，公司債產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高達(dá)300億美元的資金流出。在9月份，公司債產(chǎn)品遭遇了32億美元的流出，但到10月份為止已經(jīng)恢復(fù)了61億美元。

不過，債券ETF并沒有改變所有人的想法，有一些投資者仍然傾向于購買單獨(dú)的債券。

美國投資研究公司路佛集團(tuán)(The Leuthold Group)的首席投資策略師吉姆-保爾森(Jim Paulsen)表示，對(duì)于像美國國債這樣的優(yōu)質(zhì)債券來說，他寧愿直接購買，這樣一來就不用擔(dān)心承擔(dān)服務(wù)費(fèi)了。但他表示，就復(fù)雜交易和多樣化的投資組合而言，債券ETF可能就會(huì)派上用場(chǎng)了。

“隨著你面臨更多的信用風(fēng)險(xiǎn)，或者需要構(gòu)建抵押貸款或預(yù)付工具，那么我認(rèn)為ETF是可以發(fā)揮作用的。”他表示。(星云)