5月3日凌晨開(kāi)始，全球投資者屏住呼吸，眼光聚焦在美國(guó)的一場(chǎng)直播——巴菲特股東大會(huì)。因?yàn)橐咔橛绊懀?964年以來(lái)，大會(huì)首次進(jìn)行線上直播。

在股東大會(huì)開(kāi)始之前，伯克希爾公布了一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾一季度凈虧損497.46億美元(約3500億元)，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，投資組合遭遇“賬面巨虧”超545億美元，同時(shí)賬面現(xiàn)金達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1373億美元。

會(huì)上，89歲的巴菲特花了近5個(gè)小時(shí)回答了投資者數(shù)十個(gè)問(wèn)題。期間，股神罕見(jiàn)地兩度認(rèn)錯(cuò)，一是錯(cuò)估了油價(jià)走勢(shì)，二是錯(cuò)投了航空股。他警告投資者不要借錢買股票，不要做空美國(guó)。

除此之外，他還和搭檔阿貝爾談到了疫情、芒格缺席、大型收購(gòu)、巨額現(xiàn)金和航空股等多個(gè)話題。值得一提的是，今年出現(xiàn)在現(xiàn)場(chǎng)的阿貝爾能否接班仍然存疑。

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巴菲特股東大會(huì)35個(gè)要點(diǎn)集錦

1、全球突發(fā)的疫情沒(méi)有預(yù)料到 “你們不知道的，我也不知道”

巴菲特針對(duì)新冠疫情表示，去年這個(gè)時(shí)候，并沒(méi)有預(yù)期到疫情的爆發(fā)，新冠的傳播對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)和居民的健康有著重大影響，“影響到全國(guó)經(jīng)濟(jì)和人們的心理，開(kāi)始我們沒(méi)有做好準(zhǔn)備”，巴菲特指出，目前還無(wú)法完全預(yù)測(cè)新冠疫情未來(lái)的發(fā)展，“你們不知道的，我也不知道。”但結(jié)果可能不會(huì)更壞了，也不會(huì)像西班牙流感那么致命。

2、針對(duì)病毒的封鎖措施是“相當(dāng)大的一個(gè)實(shí)驗(yàn)” 美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠克服新冠病毒帶來(lái)的困難

巴菲特表示，新冠疫情的致死率沒(méi)有1918年的西班牙流感大流行高，但傳染性很強(qiáng)。近期各國(guó)針對(duì)病毒的封鎖措施是“相當(dāng)大的一個(gè)實(shí)驗(yàn)”，相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠克服新冠病毒帶來(lái)的困難。

3、這次疫情導(dǎo)致的危機(jī)和08年次貸危機(jī)沒(méi)什么相似之處 這次是把經(jīng)濟(jì)的火車放在測(cè)試線上

巴菲特表示，2008年和2009年(次貸危機(jī))，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)列車偏離了軌道，有一些基礎(chǔ)性原因?qū)е裸y行方面疲軟。“這一次，我們只是拉著火車，把它放到測(cè)線上。”

4、美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是“非常強(qiáng)壯的” 不要在美國(guó)身上下錯(cuò)賭注

巴菲特表示，他出生后不久，就遭遇大蕭條，道指在此期間暴跌，此后花了20年的時(shí)間才回到他出生時(shí)的水平。

2020年的過(guò)去幾個(gè)月，大家都不知未來(lái)會(huì)如何，就象1929-1930年那樣。但是美國(guó)人“持之以恒，堅(jiān)持不懈，(事業(yè))蒸蒸日上。”奇跡正在發(fā)生，相比于1789年的時(shí)候，我們現(xiàn)在是一個(gè)更好且更富裕的國(guó)家。美國(guó)(經(jīng)濟(jì))還是“非常強(qiáng)壯的” 不要在美國(guó)身上下錯(cuò)賭注。

5、絕不做空美國(guó)

巴菲特表示：“即使在最可怕的情況下，也沒(méi)有什么能阻止美國(guó)。它經(jīng)受住了‘大蕭條’的考驗(yàn)，現(xiàn)在可能在某種程度上也是考驗(yàn)。最終，答案是絕不做空美國(guó)。在我看來(lái)，這在今天是真實(shí)的，就像在1789年一樣，甚至在內(nèi)戰(zhàn)和大蕭條最嚴(yán)重時(shí)也是如此。”“若你要打賭做空美國(guó)，要非常小心，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生任何事情。”“我是相信美國(guó)，我的過(guò)往生涯，就是抓住了美國(guó)成功的機(jī)會(huì)。”

6、長(zhǎng)期看股票回報(bào)會(huì)比國(guó)債高

巴菲特說(shuō)，目前30年期國(guó)債收益率只有1%，通脹率只有2%，長(zhǎng)期來(lái)看，股票的回報(bào)會(huì)比國(guó)債高，會(huì)比你將現(xiàn)金藏在床墊下更高。

7、分散投資的策略 讓我過(guò)去取得不錯(cuò)的結(jié)果

巴菲特表示，“分散投資是比較好的，我也是這么做的，取得不錯(cuò)的結(jié)果。”

8、對(duì)未來(lái)要持樂(lè)觀態(tài)度

巴菲特：要相信美國(guó)，雖然我們不知幾周后，幾個(gè)月后或明年會(huì)怎樣。我是希望投資者能夠跨行業(yè)，全面分散地投資股票，并對(duì)未來(lái)持樂(lè)觀態(tài)度。

9、我現(xiàn)在會(huì)下注在美國(guó) 要收購(gòu)就直接買整個(gè)企業(yè)

巴菲特：我現(xiàn)在會(huì)下注在美國(guó)。伯克希爾和其他企業(yè)的工作方式不太一樣，我們要收購(gòu)就是直接買整個(gè)企業(yè)，我們常常這么做，當(dāng)然我們也不介意收購(gòu)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的部分股權(quán)。

10、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一些關(guān)閉的趨勢(shì) 我們現(xiàn)在運(yùn)作收益比疫情前要低得多

巴菲特表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一些關(guān)閉的趨勢(shì)，不管我們做什么，這個(gè)趨勢(shì)都在發(fā)生，我們現(xiàn)在投資運(yùn)作收益比疫情發(fā)生前要低的多，某一些我們的業(yè)務(wù)關(guān)閉的狀況還要更嚴(yán)重，我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，我們鐵道公司，也發(fā)生一些變化，原來(lái)他們的營(yíng)業(yè)是比較理想的，但現(xiàn)在受到了影響。

11、4月伯克希爾賣出65億美元股票

巴菲特：4月伯克希爾回購(gòu)了4.26億美元股票，但是同期賣出股票65.09億美元，因此凈回籠61億美元。

12、不知道美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)的后果 但知道“不采取行動(dòng)的后果”

巴菲特表示，疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)不是什么都沒(méi)做，相反，美聯(lián)儲(chǔ)在加快速度，出臺(tái)措施。我們不知道(這些措施)的后果是什么，但知道“不采取行動(dòng)的后果”。

13、航空業(yè)現(xiàn)在充滿挑戰(zhàn) 現(xiàn)在購(gòu)買航空公司股票風(fēng)險(xiǎn)更大

巴菲特表示，“航空業(yè)現(xiàn)在是個(gè)具有挑戰(zhàn)性和困難的行業(yè)，在航空業(yè)做CEO并不是個(gè)開(kāi)心的工作，尤其在當(dāng)下航空業(yè)務(wù)停止的情況下。”“未來(lái)顯得模糊不清，尤其是旅游、航空、郵輪、酒店行業(yè)，所受影響巨大。現(xiàn)在要購(gòu)買航空公司股票風(fēng)險(xiǎn)更大。”

14、不看好航空公司、飛機(jī)制造商

巴菲特表示，不看好航空公司、飛機(jī)制造商。疫情對(duì)許多行業(yè)都有影響，特別懷疑疫情后市場(chǎng)是否需要這么多飛機(jī)，不知道波音和空客的未來(lái)將如何。

15、持有70-80億美元美國(guó)4大航空公司股票 將全部賣出

巴菲特表示，美國(guó)四大航空公司(美國(guó)航空、達(dá)美航空、西南航空、聯(lián)合航空)，除了西南航空以外，其他航空公司都有國(guó)際航線。

航空公司因疫情受到的損失尤其巨大，“我們買了這四大航空公司，70-80億美元的錢投進(jìn)去，現(xiàn)在想拿出來(lái)，這是我們的錯(cuò)。我們不是說(shuō)部分減持，我們改變主意，就是要全部賣掉。”我現(xiàn)在不確定，疫情對(duì)航空公司未來(lái)的影響，美國(guó)是否會(huì)改變生活習(xí)慣，我花了7個(gè)星期的時(shí)間，第一次戴上領(lǐng)帶，也第一次理發(fā)。

16、現(xiàn)在還是買入股票的好時(shí)機(jī) 但要做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)疫情準(zhǔn)備

巴菲特表示，現(xiàn)在還是買入股票的好時(shí)機(jī)，但是要做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)疫情的準(zhǔn)備，可能買了還會(huì)跌。“現(xiàn)在買入了，也許是對(duì)的，但下周一開(kāi)盤，也可能會(huì)下跌，我們無(wú)法預(yù)測(cè)，要做好應(yīng)對(duì)疫情的長(zhǎng)期準(zhǔn)備。”

17、現(xiàn)在是借錢的好時(shí)機(jī) 但伯克希爾不會(huì)這么做 我們的錢要用在刀刃上

巴菲特表示，現(xiàn)在對(duì)全美國(guó)人來(lái)說(shuō)，是借錢的大好時(shí)光，盡管很多人并不是愿意借錢，對(duì)伯克希爾不會(huì)那么做，“我們不會(huì)那么做，我們回籠了一部分現(xiàn)金，我們的錢要用在刀刃上。”

18、高度評(píng)價(jià)鮑威爾：配得上與美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃爾克同樣的尊敬

巴菲特表示：“多年來(lái)，我一直對(duì)保羅-沃爾克(前美聯(lián)儲(chǔ)主席)懷有特別的敬意，就美聯(lián)儲(chǔ)主席而言，他是一個(gè)特別完美的人選……我認(rèn)為杰伊-鮑威爾(Jay Powell)和美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)都配得上與沃爾克同樣的尊敬，因?yàn)樗麄冊(cè)谌轮醒男袆?dòng)。”

巴菲特表示：“或許2008年和2009年所發(fā)生的事情在某種程度上指導(dǎo)了他們的工作。他們做出了規(guī)模空前的反應(yīng)，從那時(shí)起，實(shí)質(zhì)上使一切都按照原樣進(jìn)行。在3月份融資市場(chǎng)幾乎被凍結(jié)了，直到3月23日才開(kāi)始融化。而在3月份也是有史以來(lái)公司債券發(fā)行額度最大的一個(gè)月。每位在3月底和4月發(fā)行公司債券的人，都應(yīng)該給美聯(lián)儲(chǔ)寫一封感謝信，因?yàn)槿绻麄儧](méi)有以前所未有的速度和決心采取行動(dòng)，發(fā)行公司債券就不可能成功。”

19、還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)比較有興趣的公司

巴菲特在股東大會(huì)上表示，還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)比較有興趣的公司。伯克希爾哈撒韋目前還沒(méi)有投資公司，因?yàn)?ldquo;我們沒(méi)有看到有吸引力的東西”。

20、我們一直是保持比較高的現(xiàn)金

巴菲特在股東大會(huì)上表示，伯克希爾公司的一季度運(yùn)作收益是比以前低得多，我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，我們鐵道公司，也發(fā)生一些變化，原來(lái)他們的營(yíng)業(yè)是比較理想的，但現(xiàn)在受到了影響。可以看到，伯克希爾一季度末是有1240億美元現(xiàn)金，將近1250億美元，我們一直是保持比較高的現(xiàn)金，雖然我們?cè)?月無(wú)法預(yù)期疫情，但我們一直保持這樣的立場(chǎng)。

21、制造業(yè)正在裁員 疫情期間居民用電消耗降低了10%

巴菲特表示，受到疫情的影響，有一些行業(yè)的雇員會(huì)減少，比如商業(yè)領(lǐng)域，“我們沒(méi)有在旅館業(yè)里面，但旅游和休閑行業(yè)會(huì)發(fā)生巨大變化，病毒可能會(huì)更大增長(zhǎng)，對(duì)制造也有有影響，人員需求會(huì)降低，裁員正在發(fā)生。”未來(lái)這些行業(yè)將根據(jù)環(huán)境做出調(diào)整。另外，從旗下能源公司看，疫情期間，居民用電消耗量降低了10%，他們的人員雇傭也會(huì)發(fā)生了變化。

22、疫情將長(zhǎng)時(shí)間改變生活習(xí)慣 有些小企業(yè)可能不會(huì)再開(kāi)門

巴菲特多次表達(dá)了疫情對(duì)居民生活習(xí)慣的改變，這可能會(huì)徹底改變某些商業(yè)規(guī)則，或者讓一些行業(yè)受到很長(zhǎng)時(shí)間的影響，“伯克希爾哈撒韋的制造業(yè)務(wù)可能會(huì)裁員，有些小企業(yè)可能不會(huì)再開(kāi)門。”面對(duì)視頻發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)臺(tái)下空蕩蕩的座位，巴菲特也不禁感慨疫情徹底顛覆了生活，同時(shí)他也強(qiáng)調(diào)健康和經(jīng)濟(jì)是相輔相成的。

23、不管巴菲特或查理在不在 公司投資文化不會(huì)有任何的轉(zhuǎn)變

伯克希爾·哈撒韋副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾稱，不管巴菲特或查理在不在，公司投資文化不會(huì)有任何的轉(zhuǎn)變，公司管理團(tuán)隊(duì)都在努力工作，尋找更多投資機(jī)會(huì)，以維持原有的強(qiáng)勁動(dòng)力。“我們有商業(yè)上的睿智，能夠做經(jīng)濟(jì)上的部署以及積極的轉(zhuǎn)變，伯克希爾的經(jīng)理人都有這個(gè)能力。”

24、對(duì)于旗下因疫情影響虧損的公司 可能會(huì)轉(zhuǎn)賣給其他人

伯克希爾·哈撒韋視頻年會(huì)上，有投資者提問(wèn)，伯克希爾長(zhǎng)期的政策，不會(huì)是虧損無(wú)底洞，在疫情封城解除之后，伯克希爾下面一些小的公司是不會(huì)重新開(kāi)業(yè)的。這會(huì)不會(huì)影響伯克希爾長(zhǎng)期的政策?董事長(zhǎng)巴菲特表示，伯克希爾長(zhǎng)期的政策是持續(xù)30年以上，在我們的年度報(bào)告里有講過(guò)不同的公司有它們各自的運(yùn)營(yíng)。它們是不是在疫情情況下，將來(lái)可能還會(huì)虧損?“當(dāng)然，我們可能會(huì)把這些公司賣給其他人，不管怎么樣，我們不會(huì)繼續(xù)保持這些公司，這不是一個(gè)新的政策，這沒(méi)有什么改變。我們對(duì)航空業(yè)就是這么做的。”

25、沒(méi)有理由停止在標(biāo)普500指數(shù)基金上的投資

在巴菲特股東大會(huì)上，有投資者提問(wèn)，被動(dòng)投資的好時(shí)候過(guò)去了，之后將是主動(dòng)投資的好時(shí)光。你怎么看?巴菲特表示，沒(méi)有理由停止在標(biāo)普500指數(shù)基金上的投資。此外，巴菲特表示，“不能承諾伯克希爾哈撒韋的股價(jià)長(zhǎng)期一定表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)，但我會(huì)努力讓它的表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)。”

26、疫情帶來(lái)了巨大的不確定性 無(wú)法想象若爆發(fā)第二波疫情美國(guó)人民反應(yīng)

巴菲特表示，疫情帶來(lái)了巨大的不確定性，不清楚如果未來(lái)幾個(gè)月后爆發(fā)第二波疫情，美國(guó)人民會(huì)怎么反應(yīng)。

27、產(chǎn)油企業(yè)的未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè)

巴菲特在股東大會(huì)上表示，原油生產(chǎn)未來(lái)幾年會(huì)顯著下降，因?yàn)樾枨蟠蠓陆担?0美元一桶油價(jià)是讓油企沒(méi)辦法進(jìn)行下去的，鉆井活動(dòng)都會(huì)下降。不知道未來(lái)油價(jià)是不是會(huì)顯著增長(zhǎng)。產(chǎn)油企業(yè)的未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè)。如果油價(jià)一直處于低位，將會(huì)有大量的不良能源貸款，而將無(wú)法想象股權(quán)持有者會(huì)遭遇什么。

28、巴菲特談喜詩(shī)糖果：不會(huì)出售48年前的這項(xiàng)投資

巴菲特談到他1972年收購(gòu)的喜詩(shī)糖果公司(See’s Candies)時(shí)表示，雖然該公司因新冠肺炎大流行病而面臨巨大變化，但這仍然是他鐘愛(ài)的投資。

巴菲特說(shuō)：“復(fù)活節(jié)對(duì)喜詩(shī)來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的銷售期……雖然我們基本上被關(guān)閉了。說(shuō)到底這是一項(xiàng)非常季節(jié)性的業(yè)務(wù)。但我們有很多復(fù)活節(jié)糖果。我們不會(huì)出售它。我們自1972年以來(lái)就擁有它，我們熱愛(ài)它，我們將繼續(xù)熱愛(ài)它。”

29、巴菲特：持有的伯克希爾股票都會(huì)捐出去

對(duì)于伯克希爾公司是否會(huì)分拆的提問(wèn)，巴菲特在股東大會(huì)上表示，伯克希爾公司分拆也許是個(gè)好的結(jié)果，但是會(huì)產(chǎn)生很大的費(fèi)用，稅或者其他費(fèi)用，對(duì)股東并不利，目前伯克希爾公司的架構(gòu)對(duì)于資本的部署亦是非常有利的。巴菲特說(shuō)，他持有的所有伯克希爾股票將來(lái)都會(huì)交給慈善，捐獻(xiàn)出去，14年前就做出了這一決定。

30、沒(méi)有什么能比可印鈔票的國(guó)家信用高

巴菲特在股東會(huì)上表示，沒(méi)有什么能比可印鈔票的國(guó)家信用高，雖然國(guó)家負(fù)債會(huì)越來(lái)越大，但經(jīng)濟(jì)還是在增長(zhǎng)，而且國(guó)家舉債用本國(guó)貨幣，信用風(fēng)險(xiǎn)并不大。

31、只有在對(duì)股東有利時(shí) 伯克希爾才會(huì)回購(gòu)自己的股票

巴菲特在股東大會(huì)上回應(yīng)股票回購(gòu)的問(wèn)題表示，回購(gòu)的價(jià)格比它的價(jià)值更低，這是一個(gè)合理的回購(gòu)。只有在對(duì)繼續(xù)持有該公司股票的股東有利時(shí)，伯克希爾哈撒韋公司才會(huì)回購(gòu)自己的股票。

32、銀行體系不會(huì)發(fā)生太大的問(wèn)題

巴菲特在股東會(huì)上表示，目前來(lái)看，銀行體系不會(huì)發(fā)生太大的問(wèn)題。雖然能源公司或者消費(fèi)者信貸可能會(huì)出現(xiàn)一些狀況，但銀行體系資本充足，儲(chǔ)備很多，所以銀行業(yè)不是我們主要的擔(dān)憂方向。

33、現(xiàn)在更應(yīng)該買伯克希爾股票嗎?巴菲特這樣回應(yīng)

對(duì)于股東提問(wèn)“我在3月份沒(méi)有買伯克希爾的股票，當(dāng)時(shí)的價(jià)格下降了30%。” 巴菲特回答，和1、2月份相比，你3月份沒(méi)有買，那個(gè)時(shí)候我們的股價(jià)非常短的時(shí)間跌了30%。但伯克希爾的股票，我們股票的價(jià)值并沒(méi)有多少變化，但市值發(fā)生了變化。有的時(shí)候我們也會(huì)改變主意，我不覺(jué)得現(xiàn)在就更應(yīng)該買，和3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月之前比現(xiàn)在是更應(yīng)該買伯克希爾。有這個(gè)可能，但是我們要看公司將來(lái)怎么樣。

34、關(guān)于信用卡，巴菲特這么看

現(xiàn)場(chǎng)有股東提問(wèn)，“關(guān)于信用卡這個(gè)行業(yè)，這么多年信用卡收的利率越來(lái)越高，但目前來(lái)講政府的利率又這么低，從這個(gè)角度來(lái)講，信用卡公司將來(lái)會(huì)不會(huì)降低他們的利息呢?”

巴菲特回答表示，這些都會(huì)影響到我們下面購(gòu)買的銀行股票，包括美國(guó)運(yùn)通，當(dāng)然對(duì)信用卡公司來(lái)講，這也是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)檫@方面虧損的可能性會(huì)降低，我沒(méi)有更多意見(jiàn)可以發(fā)表。

伯克希爾對(duì)信用卡的興趣本身并不是特別大，大家使用信用卡，把它作為一個(gè)可使用的另外一個(gè)資金來(lái)源，有一個(gè)女士到我這邊來(lái)說(shuō)，她有了一定的錢了，她說(shuō)我拿這些錢怎么辦呢?我說(shuō)把它付在你的信用卡里，不要去支付那么高的利息。

35、如何看待資本主義、資本家?

巴菲特：我們的社會(huì)和國(guó)家還是以資本理論為重的，很多改進(jìn)思維已經(jīng)提出來(lái)了。我掌管的金錢，也不是我當(dāng)初能想象的。我們可以在市場(chǎng)制度中保留最好的部分。

— 02 —

罕見(jiàn)!伯克希爾一季度虧損3500億

5月2日晚，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋公布了2020年一季度財(cái)報(bào)，公司虧損497.46億美元(約3500億人民幣)，上年同期盈利216.61億美元。

具體來(lái)看，投資虧損545.17億美元，上年同期為盈利154.98億美元;衍生品虧損11億美元，去年盈利6.08億美元;經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)盈利58.71億美元，去年盈利55.55億美元。

雖然一季度大幅虧損，不過(guò)值得注意的是，在伯克希爾的公告中，專門有一句話黑體字強(qiáng)調(diào)：任何一個(gè)季度的投資損益通常都是沒(méi)有意義的，還有可能產(chǎn)生極大誤導(dǎo)。

另外，公司的現(xiàn)金流仍然十分充沛。在一季度末，伯克希爾·哈撒韋公司持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和美國(guó)國(guó)債總額為1247億美元，其中包括1055億美元的美國(guó)國(guó)債。在2020年前三個(gè)月，伯克希爾支付了17億美元用于回購(gòu)AB股。

從財(cái)報(bào)可以看出，伯克希爾公司持有的股票下跌幅度較大，短短3個(gè)月的時(shí)間里，股票投資的公允價(jià)值跌了673億美元。2020年一季報(bào)顯示，截至2020年3月31日，伯克希爾公司的股票投資的公允價(jià)值達(dá)1807.82億美元。而在2019年12月31日時(shí)，伯克希爾哈撒韋持有股票的公允價(jià)值為2480.27億美元。

截至一季度末，巴菲特前五大持倉(cāng)占其投資組合比重69%，分別是，

美國(guó)運(yùn)通：公允價(jià)值130億美元，環(huán)比虧損59億美元;

蘋果：公允價(jià)值638億美元，環(huán)比虧損99億美元;

美銀：公允價(jià)值202億美元，環(huán)比虧損132億美元;

可口可樂(lè)：公允價(jià)值177億美元，環(huán)比虧損44億美元;

富國(guó)銀行：公允價(jià)值99億美元，環(huán)比虧損87億美元。

五只股票較上季度賬面虧損421億美元。

— 03 —

財(cái)報(bào)31次提及“COVID-19”

在這份財(cái)報(bào)中，伯克希爾31次提到“ COVID-19”。公司認(rèn)為，新型冠狀病毒在二季度仍會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。

公司在財(cái)報(bào)中表示，COVID-19在2020年第一季度在全球迅速傳播，并被世界衛(wèi)生組織宣布為大流行病。政府和私營(yíng)部門對(duì)遏制其蔓延的反應(yīng)在3月份開(kāi)始對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，并且可能對(duì)第二季度幾乎所有我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，盡管這種影響可能會(huì)有很大不同。

目前無(wú)法合理估算長(zhǎng)期影響的持續(xù)時(shí)間和程度。大流行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性可能影響我們的未來(lái)收益，現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)狀況，包括削減或關(guān)閉我們的各種設(shè)施的性質(zhì)和持續(xù)時(shí)間，以及對(duì)我們產(chǎn)品和服務(wù)需求的長(zhǎng)期影響。

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巴菲特可能中意的A股股票

其實(shí)，對(duì)長(zhǎng)跑選手巴菲特來(lái)說(shuō)，“未實(shí)現(xiàn)”的賬面巨虧或許沒(méi)那么可怕，尤其是當(dāng)手上的現(xiàn)金又創(chuàng)新紀(jì)錄的時(shí)候。

對(duì)于A股股民來(lái)說(shuō)，可能更關(guān)心這樣的問(wèn)題：巴菲特對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有什么看法？A股哪些股票滿足其投資要求？

在2018年的股東大會(huì)上，巴菲特曾透露其在中國(guó)市場(chǎng)的選股標(biāo)準(zhǔn)：只有凈資產(chǎn)收益率(ROE)不低于20%且能穩(wěn)定增長(zhǎng)(連續(xù)10年)的企業(yè)才能進(jìn)入其研究范疇。而且，只有在估值水平低的時(shí)候才可以買入。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)，即公司利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值，代表投資者的投資收益，是衡量企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力的重要指標(biāo)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)能給投資者賺取多少錢。ROE越高，意味著在同等的股東資本投入下，賺取的凈利潤(rùn)越高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)，凈資產(chǎn)收益率ROE(扣除/攤薄)每年都超過(guò)20%的上市公司，A股共有5家，分別是貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、格力電器、德賽電池、承德露露。

但這5只股票的近10年股價(jià)表現(xiàn)差異較大。貴州茅臺(tái)漲幅超14倍，格力電器漲幅接近10倍，海天味業(yè)漲幅超過(guò)6倍(上市6年)，德賽電池漲幅接近1.9倍，承德露露漲幅僅24%。

近10年平均ROE都超過(guò)20%的公司

如果把篩選條件調(diào)整為：上市滿5年，近5年凈資產(chǎn)收益率每年都超過(guò)15%，近5年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率每年為正增長(zhǎng)。結(jié)果是，A股共有25家這樣的公司。

這25家上市公司，近5年平均ROE的平均值為21.46%，近5年平均凈利增速的平均值為26.02%。值得一提的是，這25股都被北向資金持有，占流通A股比的平均值為7.13%。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這25股近5年平均漲幅為147.71%，其中16股實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，同期滬深300指數(shù)下跌了17.63%。5年間，貴州茅臺(tái)漲幅達(dá)到5倍，恒瑞醫(yī)藥、信維通信漲幅超過(guò)3倍，海天味業(yè)、蘇泊爾、我武生物、東方雨虹漲幅超過(guò)2倍。