被稱為“山寨大王”的周六福最終未成功沖進資本市場。

10月29日，珠寶商周六福與其他4家企業一同上會接受審核。據證監會最新消息顯示，周六福的IPO申請遺憾被否，其他4家企業則順利闖關。

從證監會發審委給出的審核意見來看，加盟模式下的收入真實性、多起商標權糾紛等成為周六福被否的主要原因。

周六福IPO被否

公開資料顯示，周六福是集珠寶首飾研發設計、生產加工、連鎖銷售、品牌運營為一體的時尚珠寶集團。

但相較于一些老牌企業，周六福起步較晚，該公司成立于2004年4月，法定代表人為李偉柱。最初，其名稱為深圳市周天福珠寶首飾有限公司，后更名為深圳市周六福珠寶有限公司，再更名為周六福珠寶有限公司。

僅從名字來看，不管是“周天福”還是“周六福”，都與香港珠寶品牌周大福相似，因此被指是山寨版“周大福”，備受爭議。

此外，早年的周六福官網曾將自己描述為一家老牌企業，集團概況寫著“集團成立于十八世紀初，實力雄厚，信譽卓著，是一家專業制造銷售珠寶首飾的大型企業”等。

據媒體此前報道，周六福一開始也是以“香港知名品牌”的頭銜進軍內地市場的。然后在2016年以前，周六福未在香港開過店。

2016年11月，周六福在香港開設第一家門店。當日，周六福請來了著名香港女明星劉嘉玲站臺。但彼時媒體也就名稱的事情頻頻發問，一度場面尷尬。

為了去“山寨”化，周六福選擇沖擊資本市場。但其IPO之路并不算通暢，周六福2019年4月便正式向監管層遞交IPO申請，但不久后就受中介機構拖累一度中止IPO進程。

在A股排隊一年多后，10月29日，周六福終于迎來了上會的日子，但最終遺憾被否。

官司纏身曾被香奈兒等起訴

從此前證監會給出的反饋意見來看，周六福存在著未決訴訟的情況。實際上，周六福近年來一直官司纏身。

其中，2019年7月，影視明星葛優作為原告方將周六福告上法庭，起因在于周六福于2016年8月3日在主辦的官方微信公眾號發布的配圖文章中涉嫌未經原告授權許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產生糾紛。

葛優起訴請求發行人立即刪除涉嫌侵權鏈接及侵權圖片，并在全國公開發行的報紙上向原告公開賠禮道歉，被告向原告賠償經濟損失及維權成本等合理開支共計16萬元等。

香奈兒則起訴其商標侵權，涉13家加盟商。卡地亞國際同樣起訴其商標侵權，涉及6家加盟商。

盡管在其最新的招股書中已經提及截至目前，不存在未決訴訟的情況。

但從證監會發審委給出的意見來看，發行人主要商標的取得及使用情況是否對其生產經營產生重大不利影響，成為其IPO被否的主要原因之一。

3000加盟店撐起的4億業績被質疑

回顧這次失敗的IPO，周六福擬首發募資10.90億元，用于營銷網絡建設項目、研發及品控中心建設項目、信息化建設項目、補充流動資金項目。

10億規模的募資額的信心，來自周六福近年業績的持續增長。

2017年-2020年上半年，周六福實現營業收入分別為9.62億元、16.79億元、22.69億元和8.35億元;同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.4億元、3.03億元、4.14億元和1.72億元。

去年高達4億元的業績，來自高速增長的加盟店數量從而實現規模擴張。

招股書顯示，截至2020年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營店28家。2017年-2020年上半年，周六福報告期各期凈增加店數分別為489家、529家、665家和-21家。

2017年到2019年及2020年上半年，周六福來源于加盟商的收入分別為8.07億元、13.2億元、17.6億元和4.9億元，分別占主營業務收入的86.45%、82.18%、82%、62.05%。總體上來看，加盟收入占營收的比例還是比較高的。

周六福2017年、2018年的營收、凈利潤同比都大幅增長，主要原因還是在于這兩年加盟店的大幅增長。

周六福在招股書中已提示加盟店的風險，公司表示，雖然發行人的自營渠道建設不斷完善，但公司主營業務收入仍以加盟模式為主，隨著加盟店基數的不斷加大，以及新型冠狀病毒疫情對零售業的沖擊，在未來加盟店增長速度有逐漸降低的可能，導致主營業務收入存在增速降低的風險。

此外，周六福近年有超過9成的商品來自于委外加工。招股書顯示，2017年至2020年上半年，其委外加工的成本分別為4.74億元、7.95億元、12.14億和4.59億，分別占其總加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。

周六福生產環節主要采取委外加工的方式，通過與委外加工廠商的專業化分工，公司能夠有效提升公司產品供應規模，同時更專注于品牌運營、款式優化、渠道建設等核心環節。但周六福也指出，如果發生委外加工廠商延遲交貨、加工能力和生產質量下降、提前終止合作等事項，則可能對公司生產經營產生負面影響。

而加盟模式下的收入增長合理性與真實性、加盟商終端銷售現實情況及存貨結存情況的核查依據、過程，也在此次的審核中被質疑。

海內外珠寶商角逐激烈

2013年的金價暴跌引發了消費者的黃金首飾購買熱潮，也提前透支了黃金首飾需求量，導致整個珠寶行業在2014年至2016年經歷了相對低潮的一段時期，自2017年起，在居民收入逐年增長、鉆石滲透率不斷提高、年輕消費群體崛起以及三四線城市對于珠寶需求日益增長等各種有利因素的促使下，珠寶行業在2017年開始呈現消費回暖趨勢。

周六福作為國內第一梯隊的珠寶品牌，來自香港和內地的競爭對手也相當之多。其中與周六福商號存在個別字樣重合的已上市的知名其他珠寶品牌包括周大福、六福珠寶、周生生、周大生等。

周大福(1929.HK)是香港知名珠寶品牌，主營珠寶玉石金飾業務，是集原料采購、生產設計、零售服務的綜合性經營企業。周大福2020年3月末總資產652.43億港元，2020財年營業收入567.51億港元，凈資產收益率為11.1%。

六福集團(00590.HK)同樣香港知名珠寶品牌，2020年3月末總資產139.25億港元，2019財年營業收入112.34億港元，凈資產收益率為8.4%。

周生生(0116.HK)也是來自香港，旗下有周生生和點睛品兩個品牌。、周生生2020年6月末總資產155.89億港元，2020年上半年營業收入64.18億港元。

周大生(002867)則是全國中高端主流市場鉆石珠寶領先品牌，是國內從事品牌珠寶首飾的設計、推廣和連鎖經營最具規模的珠寶品牌運營商之一。周大生2020年6月末總資產57.27億元，2020年上半年營業收入16.73億元，凈資產收益率為6.84%。

此外，豫園股份、老鳳祥、中國黃金、潮宏基和明牌珠寶等上市公司，均珠寶首飾行業占有重要席位。而卡地亞、寶格麗、蒂芙尼、潘多拉和施華洛世奇海外品牌同樣瓜分著國內珠寶首飾的市場份額。

事實上，當前國內珠寶首飾行業競爭激烈，市場競爭者數量眾多，不但存在眾多內地品牌相互競爭，港資及外資品牌的進駐也加劇了行業的競爭程度。此外，行業內還存在較多知名度較低的珠寶企業，上述企業普遍銷售規模較小、分布較為分散，導致當前珠寶首飾行業集中度較低。