8月業(yè)績(jī)終于來(lái)了，證券全行業(yè)8月凈利環(huán)比大幅下降，但同比增速仍處于高位。

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近日向各家券商公布了證券公司2020年8月財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，8月份，證券公司全行業(yè)(約134家券商，去年131家)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收374.91億元，同比增40.04%;實(shí)現(xiàn)凈利140.57億元，同比增47.36%。

值得注意的是，受A股市場(chǎng)降溫等因素影響，8月券商業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)較大下降。2020年8月，證券公司行業(yè)營(yíng)收環(huán)比下降42.46%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降52.77%。

投行人士何南野向財(cái)聯(lián)社記者表示，環(huán)比增速調(diào)整很正常，券商收入與A股走勢(shì)密切相關(guān)，7月份，上證指數(shù)從月初的2991.18點(diǎn)上漲至月末的3310.01點(diǎn)，漲幅高達(dá)10.9%，最高一度上揚(yáng)至3458.79點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2449.87點(diǎn)上漲至2795.41點(diǎn)，漲幅也高達(dá)14.65%，而8月份，上漲指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月內(nèi)都基本橫盤。

何南野認(rèn)為，對(duì)比來(lái)看，7月是A股一次小牛市，交易非常活躍，帶動(dòng)券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。而8月陷入低迷狀態(tài)，交易較不活躍，券商收入也環(huán)比下滑較大，尤其是證券投資收益與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，受影響更大，環(huán)比跌幅更明顯。

券商主要業(yè)務(wù)環(huán)比均下滑，投資收益環(huán)比降近七成

從證券公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，2020年8月，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)119.30億元，環(huán)比下降28.99%，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入69.01億元，環(huán)比下降3.83%;財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入6.33億元，環(huán)比增1.93%;受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入2044億元，環(huán)比下降9.63%;證券投資收益94.61億元，環(huán)比下降65.13%。

從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，相對(duì)7月份，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取代自營(yíng)業(yè)務(wù)成為收入貢獻(xiàn)第一業(yè)務(wù)，占比31.82%，證券投資收益彈性較大，是主要業(yè)務(wù)中環(huán)比增速下降最大的業(yè)務(wù)，8月該業(yè)務(wù)收入占比環(huán)比下降16.4個(gè)百分點(diǎn)，7月該占比為41.64%。

截至2020年8月末，證券公司總資產(chǎn)8.92萬(wàn)元，環(huán)比增0.84%;凈資產(chǎn)2.22萬(wàn)億元，環(huán)比增1.66%.

受市場(chǎng)交易活躍度環(huán)比下降影響，客戶資金余額規(guī)模環(huán)比減少8月末托管客戶交易結(jié)算資金余額環(huán)比下降3.71%，至2.02萬(wàn)億元。

盡管證券行業(yè)總體數(shù)據(jù)已經(jīng)有所公布，但各上市券商并未單獨(dú)披露8月當(dāng)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。據(jù)了解，券商于近期接到監(jiān)管通知，暫緩披露8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

股市降溫，日均成交額環(huán)比降低兩成

2020年8月份股市交投有所降溫，但同比仍處于較高增速。2020年8月，滬深交易所股票基金交易23.54萬(wàn)億元，8月份21個(gè)交易日日均成交1.12萬(wàn)億，與7月相比，日均成交下降2716.75億元，日均環(huán)比降幅19.51%，同比增132.19%。

股指走勢(shì)方面，上證綜指上漲2.59%，與7月漲幅相比，下降8.41個(gè)百分點(diǎn);深證成指上漲0.88%，環(huán)比漲幅下降12.94個(gè)百分點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.4%，由7月份大幅上漲轉(zhuǎn)為調(diào)整。除了上述主要股指外，8月份，滬深300指數(shù)上漲2.58%，漲幅下降10.17個(gè)百分點(diǎn);中證全債指數(shù)下跌0.36%，跌幅環(huán)比微幅收窄，券商指數(shù)下跌0.38%，與7月份漲幅23.23%，不可同日而語(yǔ)。

兩融余額14954.24億元，環(huán)比增4.95%，與7月增幅(22%)相比，下降17個(gè)百分點(diǎn)，同比61.43%，兩融平均余額14726億，環(huán)比增9.37%(7月+20%)，同比增62.31%。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份，證券發(fā)行統(tǒng)計(jì)實(shí)際募資1,736.22億元，環(huán)比下降8.71%，同比增277.59%;IPO首發(fā)實(shí)際募集資金593.57億元，環(huán)比下降43.31%，同比增253.59%;增發(fā)實(shí)際募集資金1,129.67億元，環(huán)比增64.14%，同比增286.94%。

機(jī)構(gòu)看券商：本輪牛市成交最高有望破3萬(wàn)億，券商利潤(rùn)彈性提升可期

海通證券在近期二度看好券商的研報(bào)中稱，策略看好券商基于三大邏輯，一是當(dāng)前我國(guó)處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，金融供給側(cè)改革促進(jìn)股權(quán)融資大發(fā)展，券商ROE有望提升。二是牛市中后段成交放量提振券商利潤(rùn)，本輪牛市高點(diǎn)日成交額有望破3萬(wàn)億元。三是當(dāng)前機(jī)構(gòu)大幅低配券商，行業(yè)存在較大預(yù)期差，情緒和估值指標(biāo)看券商仍有較大空間。

海通證券認(rèn)為，牛市中1、3、5浪為上升浪，市場(chǎng)成交逐級(jí)放量帶動(dòng)券商利潤(rùn)節(jié)節(jié)高。本輪牛市日成交額最高有望破3萬(wàn)億元，券商利潤(rùn)彈性提升可期。從估值角度看，當(dāng)前券商指數(shù)的PE(TTM)為30倍，歷次牛市中的高位分別為07/10的40倍，09/08的41倍，15/01的56倍和15/03的53倍，當(dāng)前PB(LF)為2.2倍，歷次高點(diǎn)分別為07/10的10.2倍，09/08的5.3倍，15/01的4.4倍和15/04的4.9倍。綜合來(lái)看，無(wú)論是情緒指標(biāo)還是估值指標(biāo)下，券商板塊當(dāng)前的熱度均只有歷史上牛市峰值的一半左右，熱度并不高。

招商證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，后續(xù)證券公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有三大看點(diǎn)：一是，政策助力券商進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。資本市場(chǎng)政策紅利不斷，包括并購(gòu)重組松綁、再融資新規(guī)、證券公司股權(quán)管理推動(dòng)分類監(jiān)管、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革等。監(jiān)管資源傾向龍頭券商，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。二是，打造券商航母，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。官方明確提出積極推動(dòng)打造航母券商，銀證混業(yè)經(jīng)營(yíng)或?qū)⒃圏c(diǎn)，助力發(fā)展高質(zhì)量投行，行業(yè)內(nèi)部整合趨勢(shì)顯現(xiàn)，進(jìn)一步刺激頭部證券公司脫穎而出，加速發(fā)展。三是，居民資產(chǎn)增加權(quán)益配置，證券公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)都將面臨重要機(jī)遇期。

招商證券維持證券行業(yè)推薦評(píng)級(jí)，一方面政策呵護(hù)助力發(fā)展，官方明確推動(dòng)做大做強(qiáng)，資本市場(chǎng)改革加速，證券行業(yè)盡享政策紅利，后續(xù)政策落地仍有期待。另一方面基本面穩(wěn)定向好，市場(chǎng)交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好均有提升，大趨勢(shì)加速向好的行業(yè)基本面進(jìn)一步支撐估值。目前證券行業(yè)進(jìn)入新一輪高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，行業(yè)ROE上行趨勢(shì)明確，并購(gòu)預(yù)期打開(kāi)券商估值想象空間。(北京，記者高云)